由世链财经小编分享（shilian.com），国际清算银行报告指出，当加密市场动荡时，大投资者可能以小投资者为代价套现，大量散户投资者遭受损失；另一方面，加密货币市场对更广泛金融体系的影响有限。以下内容将为您解答。

一、加密市场上演“鲸鱼吃磷虾”

当地时间2月20日，国际清算银行(BIS)官方网站发布了一份名为《加密冲击与散户损失》的报告。基于2015年8月至2022年12月中旬多个加密货币交易应用在95个国家零售交易的新数据库，讨论了加密市场的三大问题，包括大小投资者在数字货币Tera/Luna和加密货币交易所FTX崩溃阶段的交易行为和用户均值损益，以及2022年数字货币和分散金融(DeFi)市场动荡是否影响更广泛的金融体系。

Terra/Luna崩溃和FTX破产后，加密交易活动显著增加，加密市场上演了“鲸鱼吃磷虾”：大型投资者出售，散户投资者购买。数据显示，从2015年8月到2021年11月，比特币市场从250美元上涨到6.9万美元，达到峰值；在此期间，全球月平均日活跃用户数量从10万左右增加到3000多万。然而，去年，包括比特币和以太币在内的许多数字货币价格下跌了75%左右。

二、数字货币价格的下跌离不开2022年两大冲击加密市场的事件

今年5月，市值最大的算法稳定货币TeraUSD与美元脱钩，其稳定机制崩溃。UST最初试图通过与姐妹代币Tera建立套利机制来维持供需平衡，但在赎回和销售后都陷入了“死亡循环”，几乎崩溃了。随后，稳定货币Tether的价值一度跌至0.95美元，几乎脱钩。这一事件影响了整个加密系统，去年5月至6月，超过4500亿美元的数字货币和DeFi资产价值挥发。

2022年11月，加密货币交易所FTX因市场用户对其流动性和偿付能力的担忧而崩溃。与Terra/Luna崩溃类似，FTX原始代币FTT价格迅速下跌，最终FTX宣布破产。数据显示，在上述两起市场冲击事件中，三家加密货币交易所的货币安全、Coinbase和FTX交易活动显著增加。Tera（实线）和FTX（虚线）陷入困境的消息传出后，上述三家加密货币交易所的日活跃用户数量急剧增加。这表明，客户试图通过调整资产配置和转化为其他加密资产来度过加密冲击飓风。

报告指出，大型投资者可以以小型投资者为代价套现，拥有1000多枚比特币的大型持有人（即“鲸鱼”）在市场冲击事件发生后几天内减少了比特币的所有权；相反，拥有1000枚比特币的中型持有人和不到1枚比特币的小型持有人（即“磷虾”）增加了BTC的所有权。这表明，大型投资者可以在价格急剧下跌之前将加密资产出售给中小型投资者，以牺牲后者的利益为代价获利。

2015年8月至2022年12月，大多数加密货币交易应用程序客户因拥有BTC而亏损。新客户被数字货币价格上涨的前景所吸引，并进入了加密货币市场。虽然比特币市场和用户数量趋同，但用户数量的上升通常比比比特币市场滞后大约两个月。值得注意的是，与许多其他指标（如股市表现、黄金价格变化或全球经济不确定性水平）相比，比特币市场仍然是一个更重要的加密市场预测指标。

通过假设分析和一系列模拟，专家推测，在95个样本国家，大多数投资者的比特币投资可能会赔钱。假设每个新客户在下载加密货币交易应用程序的本月和每月购买价值100美元的BTC，到2022年12月，这些投资者的损失中位数为431美元，几乎占其投资金额的一半。值得注意的是，在巴西、印度、巴基斯坦、泰国和土耳其等新兴市场经济体中，客户损失的比例甚至更大。

三、加密市场动荡对更广泛的金融体系没有明显影响

在上述两大市场冲击事件中，加密市场的损失与更广泛的金融体系压力最大相关性较弱。TeraUSD的崩溃和FTX的破产给风险资本和零售投资者（即零售投资者）造成了巨大的损失。该报告指出，处理数字货币风险的一个重要问题是，数字货币体系中的压力是否会溢出到更广泛的金融体系中。由于更成熟的大型投资者通常在价格大幅下跌前出售BTC，小型投资者仍在购买，这可能会增加零售投资者的损失，因此有必要更好地保护投资者在加密领域。与此同时，加密市场规模的急剧下降并没有对更广泛的金融体系产生影响。但如果加密市场与实体经济和传统金融体系更紧密地交织在一起，那么它将产生更大的影响。

事实上，世界各地的监管机构也在关注加密市场的风险溢出问题。去年11月22日，中国香港金融管理局官方网站发布了“评估加密货币溢出到传统金融资产的波动：资产支持稳定货币(asset-backedstablecoin)角色调查报告关注世界上最大的资产支持稳定货币，揭示了加密资产所承担的风险可能溢出传统金融体系，并对金融稳定构成潜在威胁。

当地时间1月3日，美联储、联邦存款保险公司(FDIC)与货币监管署(OCC)联合声明强调，加密资产的相关风险不能转移到银行系统。据外国媒体1月17日报道，日本金融部战略发展和管理局副局MamoruYanase在一次采访中表示，日本金融监管机构正在敦促美国、欧洲和其他地方监管机构通过对待传统金融机构来控制数字货币。

总结

综上所述，加密货币市场对股价或更广泛的金融市场的影响有限。尽管数字货币的崩溃可能会影响零售投资者，但对更广泛的金融体系的影响非常有限。