路安
深度解构CurveWar发展的三个阶段
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作者|布劳克琴
随着更多主流项目的参与和衍生项目的诞生，Curve War 这个概念又回到了我们的视野。
要知道，其实自从 Curve 原生代币 CRV 自2020年8 月发行以来， Curve War 已经开始了，但是每个阶段的打法都不一样，从简单的提高做市收入到出生 Convex 完成治理娃娃和高级贿赂选票；入境协议也来自 Yearn & Stake DAO、到 Olympus DAO & FRAX、 到各种稳定货币项目Alchemix & Abracadabra、新项目 [Redacted] Cartel，甚至这种 Curve 模式已经溢出。
在这篇文章中，我们将一路回顾 Curve War 的演变，观察当前这种模式的溢出现象和周围的玩法。
「背景知识」Curve 是一种稳定的货币 ，专注于低滑点AMM，其原生代币 于2020年8月发行CRV 激发流动性供应。CRV 既是治理代币又是有效代币，但要想获得这两种权益，CRV 持有人必须 CRV 质押为 veCRV。且 veCRV 锁仓期只有一年到四年这四种选项，而用户锁仓 CRV 时间越长，它就会得到 veCRV 数量越多。具体来说，1 CRV 锁定 4 年就能获得 1 veCRV，锁一年只能得到 0.25 veCRV。
veCRV 不能转账，并锁定 CRV 逐渐接近到期时间，veCRV 的数量会线性衰减，因此若不考虑解锁，需要间歇刷新 CRV 锁定时间以保持最大比例的权重。
veCRV 主要有三种用途：
用于投票治理。获得50% 的协议交易费：回购 Curve 稳定池的 LP Token 3CRV（即 DAI USDC USDT 资金池) 回馈方式veCRV 持有人。提高流动性做市收入。潜在的空投机会:获得其他 Curve 支持项目代币的持续空投，如 BSC 上的 DEX 项目 Ellipsis 会空投其代币 EPS 给 总量 25%veCRV 用户、Convex 的代币 CVX 还将空投总量 1% 给 veCRV 用户。流动性采矿激励每天产出 CRV，由 分配Curve 的 DAO 核心模块 “Gauge Weight Voting用户通过自己的 决定veCRV 在 “Gauge Weight Voting 投票可以决定下周的 CRV 在个流动性池的分配率越高，就越容易吸引足够的流动性。
「机枪池收益率纠纷:Yearn 主导」Curve War 第一阶段，我们可以定义为 机枪池收益率纠纷，主要是 Yearn 主导，跟随其他机枪池。
Curve 由于其稳定的收入能力、强大的资本能力和良好的安全性，几乎是以太坊机枪池的核心收入来源之一。他们从用户那里筹集资产，并在层层包装后储存资产Curve，取得手续费 CRV 代币奖励。
这个时候除了需要大量 CRV 除了锁仓提高做市收入外，还需要在产品设计层面下功夫。
机枪池 Yearn 的产品设计
聚合大量稳定币（yVault）去 Curve 做市挖矿，取得 CRV 代币奖励，Yearn 90% CRV 卖成稳定币继续复合挖矿。Yearn 剩下的 10% CRV 奖励质押成 veCRV，把它做成新的资金池 yveCRV Vault，接受新的 CRV 质押，因为这个 10% 多了CRV 奖励，所以在 yveCRV Vault 质押 CRV 的收入将高于直接 Curve 内部质押对用户更有吸引力。yveCRV Vault 新吸引积累的 veCRV 权重可以进一步加快稳定货币池的做市收入，获得更多 CRV同时 奖励Yearn 还把 yveCRV Vault 手续费奖励 3CRV 统一兑换成 CRV 复利质押成veCRV，单独做一个这部分yvBoost Vault，继续加速稳定货币 yVault 采矿，形成飞轮效应。(注:这是 Yearn 早期的策略，目前已有所改变，主要还是依托于 Convex 了）
随后，其他机枪池也陆续入局参战，如 Stake DAO 等等，但玩法基本相似。
不过，Convex 的出现，标志着 Curve War 进入下一阶段。
「治理套娃：Convex」Convex 是一个注重简化的 Curve 使用过程的 CRV 质押和流动性采矿一站式平台。如果您参与 Curve 流动性做市可以理解其复古界面板和质押逻辑对用户不友好， Convex 允许流动性提供商通过自己的入口参与 Curve，用户可以在 Convex 质押 CRV、认领 CRV 奖励等操作不同于直接 Curve 用户不需要根据时间长短和权重的不同操作限制锁定仓库CRV 可获得收入奖励。
Convex 产品设计
先讲 Convex 的 Curve LP 池，用户可以在 Curve 上面的 LP 代币质押在 Convex 在上面 Yearn 在设计中，Yearn 是复合收益 ，可见本金增长；但 Convex 将奖励直接分配给用户，但平台将收取 CRV 17%的奖励Convex 中，用户也可以 CRV 转换为 cvxCRV，然后质押 cvxCRV，这个池子可以得到属于 veCRV 奖励(上面说过，3CRV 协议费和空投机会的形式)，加上上面第一点平台收取的 CRV 10%的 奖励(以 cvxCRV 形式)， Convex 协议原始代币 CVX 奖励。(值得注意的是，此时 cvxCRV 池的用户没有 CRV 控制权)持有原始代币 CVX 用户有两种选择，一种是质押，另一种是锁定(至少锁定 16 周)，收入来自上述第一平台收取的 CRV 5% (以 cvxCRV 形式)，其中锁定 CVX 的收入会高于质押(有时会分配额外的收入来锁定 CVX 池)，同时锁定 CVX 也有类似的 veCRV 投票治理权。cvxCRV 在 SushiSwap 上也有 cvxCRV/CRV 用户二级退出交易。值得一Convex 在产品设计中，其实 veCRV 的治理权和收益权拆分出来了：
通过 CRV 转换质押的 cvxCRV 代表着 veCRV 收益权。锁定 CVX 得到的 vlCVX 代表着 veCRV 投票治理权。就这样，Convex 借助其产品经济模型的设计和原始代币 CVX 的额外奖励成功积累了大量 CRV，同时是原生代币 CVX 赋予 Curve 投票治理权 。
根据 Delphi 近期统计，目前 Curve 85% 的 TVL 是通过 Convex 同时抵押Convex 已经是 veCRV 最大持有人占总 的47%。
随着 Curve TVL 不断增长，行业内各种算法稳定币项目方也逐渐意识到 Curve 该基础设施能有效支撑其稳定货币价格，保持一定深度的流动性。
算法稳定货币项目的进入也标志着 Curve War 进入下一阶段。
「积累 CVX & 贿赂选票：计算稳定的项目方为流动性奔波」通常，算法稳定币等项目都想要 Curve 以上更好的流动性是为了提高相应交易对资本池的市场回报率。目前，有两种方法可以提高回报率，一种是使用项目原始代币作为额外的激励；另一种是投票增加资本池的 CRV 激励。
第一种方法问题不大，对于第二种方法，因为这个时候 Convex 已稳定主导 Curve 管理投票权，所以项目方不再试图购买 CRV 质押投票，但转向 CVX，因为 CVX 也有 Curve 治理投票权，所以有人称这个阶段为 Convex War。
根据 Delphi 最近的统计数据，我们可以了解到各种协议持有 CVX 的情况：
事实上，对于协议，购买 CVX 然后锁定为 vlCVX 参与治理投票不仅麻烦，而且扩大了协议的风险敞口，协议的目的是获得投票，提高相应资金池的市场收入，从而增强流动性。
市场总是走向摩擦最小的方向，所以新的计划来了：贿赂选票。
https://bribe.crv.finance/：购买 veCRV 选票。这个行贿工具为 Yearn 创始人 Andre Cronje 创建的协议可以用这个工具贿赂 veCRV 持有人用代币奖励换取用户选票。https://votium.app/：购买 vlCVX 选票。模式与前者相似，但由于 vlCVX 具有委托功能，形式更灵活。2021年 11 月 似乎更倾向于这样做Frax Finance 还通过了投票，将 Votium 贿赂预算从50万美元/两周增加到100万美元/两周。
「Curve War 其他周边游戏& 流动性游戏」Curve War 一路走来，主要经历了以上三个阶段，但其实围绕这个主题还是有一些结合 DeFi 2.0 叙事的好玩项目/玩法。比如使用 Bond 机制积累 CRV 或者 CVX 代币（LobisDAO、REDACTED 等)，或使用 veToken Gauge 这种模型（Yearn 新的代币经济模式，Frax 等）。
这里值得一提的是 [REDACTED] Cartel 项目，是使用 OlympusDAO Bond 机制积累 CRV、CVX 和 Curve LP 并获得更多 Curve Gauge 投票权 DAO。若将 Curve 作为流动资产L1，那么像 Convex 是扩展 Curve 影响和流动性L2，而 [REDACTED] Cartel 想要做 L3.作为收益聚合器的收益聚合器，在 L3 在这一层，流动性资产接触较少，主要是为了引导和促进投票资产的分配，这就是为什么它最初积累了大量 CRV & CVX 原因。尽管目前 Roadmap 还没有完全确定，但目前的第一个目标是致力于 veCRV-Gauage 投票权处理。
各 DeFi 对 协议(主要是稳定币项目)Curve 流动性需求是 Curve War 推向高潮的主要因素，我们可以预见这种需求会持续一段时间，所以 Curve War 必然会继续下去。但是，会有竞争对手吗？
有的，Tokemak！
Tokemak 是一种可持续的流动性协议，DeFi 协议也可以在 Tokemak 获得交易对流动性并部署在交易所(如果能获得足够的 TOKE 代币投票)，以提高自身代币的流动性Tokemak 更面向大众协议，而 Curve 更适合算法稳定货币协议。
本质上，Tokemak 还可以帮助对需要流动性的协议进行持续的流动性指导，而不是像传统的早期流动性挖掘那样短暂和昂贵的指导方法Tokemak 的关键点是获得 TOKE 代币选票。Tokemak 目前也面临着很多困难，比如 TVL 不够大，业务逻辑流程复杂繁琐。协议项目方需要申请代币反应堆才能获得流动性，投票通过后需要二次投票，然后等待流动性部署Curve 作为一种 ，它专注于低滑点稳定货币兑换AMM，自然没有这些障碍。
「结语」流动性是 DeFi 领域的重要组成部分之一，Curve 的出现为算法稳定币等项目的流动性问题提供了出路DeFi 领域的流动性游戏将继续进行，并期待着各种创新和有趣的游戏玩法Curve War 或者流动性游戏推进另一个新的阶段。
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