2020 年是 DeFi 爆发的一年。

从2020 年开始，很多项目探索出了激励用户、吸引资金的方法即发行平台治理代币，为提供流动性、使用服务的用户发放一定的收益，这也就催生出了“流动性挖矿”的热潮。

回溯“流动性挖矿”热潮，合成资产协议 Synthetix 可以称得上是先驱。之后，借贷协议 Compound 通过“借贷即挖矿”的分发代币方式，创造了一个全新的里程碑。Compound 的快速发展吸引了市场的关注，从那时起，感觉每隔一天就会有一个新项目出现，“流动性挖矿”开始风靡整个行业。

以 Uniswap、Compound、Balancer、AAVE、Curve、Yearn 等为代表的 DeFi 协议，在 2020 一整年都持续有很多大动作。各平台纷纷上线治理代币、迭代新版本，UNI 首开空投撒钱模式，一度让整个币圈人都羡慕嫉妒恨。七八月份，MakerDAO、AAVE、Curve 锁仓量相继达到10亿美元。

除此之外，过去一年，DeFi在保险、借贷、NTF、隐私、衍生品各个领域都取得了可观的增长。DeFi 项目正在将被传统金融验证过的服务一一搬至链上，并进一步组合。同时，行业针对 DeFi 原生问题提供了多样化解决方案，并发展出较为丰富的业态分支。

然而，DeFi 虽然在2020 年得到了快速发展，但相较传统金融，其规模仍然非常有限，要想保持高速可持续发展仍存在众多瓶颈。

监管

“DeFi 与传统金融的碰撞和融合”将成为 DeFi 未来发展不得不面对的问题。区块链本身具有抗审查性，这对金融监管机构也提出了较大挑战。2020 年，市场上假借 DeFi 概念进行非法集资诈骗的资金盘屡见不鲜。这类“假 DeFi 项目”往往先通过诱导宣传和发行加密货币揽来用户的 ETH、稳定币等加密资产，再通过混币等手段转移所得资产或在场外套现为法币，加大了执法机构追溯、反洗钱的难度，同时也对 DeFi 行业产生负面影响。即便是“正经做事”的 DeFi 项目，由于所处于属性特殊的金融服务领域，依然面临操作风险、信用风险等各类风险，同时受限于团队自身的能力局限，需要 code 以外的 law 来约束和规范。

DeFi 如何接受监管，上级机构如何在链上参与审查，何种注册和备案制度适用于原生 DeFi 项目……这些问题都将决定 DeFi 未来的发展。

安全

很多人“抗拒”DeFi 是因为处于初期阶段的DeFi项目们看上去很像是“博高收益、但赌本金”的投资游戏。据 Odaily星球日报不完全统计，从二月借贷及交易协议 bZx 被盗，到年末明星保险项目 Cover Protocol 崩盘，2020 年 DeFi 领域内已发生了四十余起攻击事件，损失金额高达 1.774 亿美元（其中约 4939 万美元已追回，详见下方表格）。事实上，在 DeFi 热潮下，市场投机性极高，很多项目方担忧错过机遇期，往往忽略代码审计，用户又因追求高收益忽略安全问题，这些都是DeFi安全事件频发的主要原因。

市场

在很长的一段时间里，大多数专家和民众都将比特币认定是金融骗局。即便到了 2021 年，对加密货币和区块链有清晰认知的人依然是少数派。因此，社会上对 DeFi 存在普遍误解，也并不奇怪。显然，目前大众对 DeFi 认知远远不够，DeFi 也距离传统意义的“普惠”相去甚远，仅仅把握住了“币圈”的一小部分用户。“DeFi 究竟服务于谁”是服务提供方需要长期思考的问题。2021 年，项目们要想破局，更需认准投机之外的市场需求，找到更广大的用户群体，维护项目的形象和信誉，加强用户教育，提升社会认知。

体验

“太难用了”是很多圈内用户对 DeFi 产品和服务的初印象。尽管 2020 年，在造富效应的吸引之下，不少“老韭菜”愿意尝试并投身于“挖矿”中。但有限的服务语种、拗口或自造的金融术语、不友好的 UI、低效的底层系统支撑、拥堵期高额的手续费、匮乏且不及时的客户服务等依然构成“新韭菜”入场的种种阻碍。站在产品功能的角度，虽然不乏自称“一站式平台”的 DeFi 项目，但各主要垂类目前仍处于相对割裂的状态，用户不仅要频繁转出转入才能使用不同服务，甚至还需要兑换或持有更多的新币种，徒增风险。

当然“万物皆有裂痕，那是光进来的地方”，在分析了DeFi还存在着的一些问题之后，我们来说一说DeFi未来的演进方向和行业的新机会。

安全方面

（1）链上合规的探索

美国商品期货交易委员会（CFTC）主席兼 CEO Heath Tarbert 在近期的活动中讨论到 DeFi。他认为，DeFi 的整个理念是革命性的，且最终可能导致金融系统和传统参与者大规模的非中介化。此外，作为监管机构，Tarbert 表示应该期待 DeFi 的发展和成长，“每个监管机构都需要努力确定 DeFi 如何适应自己的管辖范围。

（2）类保险服务的潜在空间

虽然 Nexus Mutual 和 Cover Protocol 等保险项目在2020年都没有逃过黑客魔爪，但 DeFi 保险赛道绝不会就此消寂，未来 DeFi 领域的保险服务一定会日益完善，投资者可以考虑适当投保，以规避潜在的黑客攻击风险。DeFi 保险、衍生品市场依然处于空白状态，2021 年将迎来新一轮爆发。

技术方面

（1）跨链推动生态融合

这届 DeFi 狂欢中，最令人苦恼的莫过于以太坊网络的拥堵以及高昂的gas 费用。虽然目前 ETH2.0 并不可用，但主打跨链功能的高性能网络正在蓬勃发展，未来将成为承接以太坊价值溢出的重要通路。目前，Bancor 宣布增在探索通往波卡跨链桥的开发。此外，1inch 宣布由其开发的自动化做市商协议 Mooniswap 将同时部署在 NEAR 上，以探索 NEAR 和以太坊互操作性的各种可能性。开发者寻找新底层、迁址新生态将是2021年DeFi 扩大规模的重要方向。

（2）扩容提高区块链性能

伴随区块链发展，技术难题有望被加速解决。目前以太坊已经踏上 2.0 升级之路；“跨链之王”波卡也即将开始步入落地阶段，在推进 Web3.0 进入高速发展阶段；主攻分片的 Near、Layer 0 的 Marlin 等一众不同的扩容解决方案也有所进展。虽然路径不同，但皆剑指“高速、低手续费”，这些扩容方案正在为 DeFi 下一轮爆发铺平跑道。

（3）支撑组件伴随DeFi成熟

2021 年，我们对预言机、检索器、链上身份、链上征信等一系列“DeFi 组件”继续抱有期待。这些“工具”正在为 DeFi 的正常运转提供支持，也在为下一个爆款产品提供可能性。

总结

DeFi 正如一片刚刚开始垦殖的“新月之地”，各式各样的重要创新在不断涌现，同时也在改变着加密资产市场参与者的认知，也在启蒙用户的「去中心化」意识。这场变革仍在继续。我们期待着它的扩张和对传统金融的征服。