九十年代末互联网泡沫时，市场多次大跌又大涨，96年，97年， 98年都有过若干次反复。最后一次也是最大一波的上涨，从98年十月到2000年三月，NASDAQ从2100点一路涨到5200点。这会慢慢给市场内的投机者心理上一个极为坚定的信念，不管跌多惨，最后都会弹回来的。

即使因为好奇而参与购买比特币者，很多要么就是卖得太早，要么就是丢失掉Private Key或者钱包被盗，要么就是每次价格下跌50% 以上时被迫割肉，要么就是比特币存在MtGox 拿不回来了。

真正长期大量持币坚守到现在的寥寥无几。当投机者连续几年的经历，树立强化这种坚定的信念后，真正的熊市开始时，会继续按照老经验，大无畏地加仓，然后就没有然后了。流动性彻底消失时，几天之内一些数字资产价格就会下跌50%以上，大多数数字资产最终可能会下跌98-99%。

许多人靠加杠杆而迅速暴富，在熊市中还重复老的经验，最后必定被钝刀割肉，全部输光。巴菲特说过，如果你不准备持有一份资产十年以上，那么你根本不应该 （为了炒作获利）持有它十分钟。


                                                                                      来源：香港国际新经济研究院