作者：蒋海波

Genesis 在 Luna/UST、三箭资产、Babel、FTX/Alameda 等事故中多次踩雷，最后于 11 月 16 日公布中止赎出跟新借款发放。在寻找股权融资且被好几家组织拒绝后，随着时间推移，Genesis 得到项目投资的概率急剧下降，破产将会成为最终的结局。由于 Genesis 和 DCG 间的债务关系，若 Genesis 破产，DCG 很有可能因而而遭到危害，DCG 集团旗下的其他分公司发展趋势怎样，能不能协助 DCG 渡过难关呢？

Genesis 持续遭受 10 亿美金级别亏损，DCG 很有可能资金链断裂

Genesis 的踩雷可以从 LUNA 踩雷逐渐，今年年 5 月，Luna Foundation Guard（LFG）以 15 亿 UST 向 Genesis 和 3AC 交换了同样价值的 BTC。Genesis 很有可能在这其中付了 10 亿美元 BTC，依据 Genesis 的项目，也有可能是只能在在其中做为交易商。目前还不太清楚具体买卖状况，但要是前一种很有可能，Genesis 在这笔交易里已经损害 10 亿美金。

在 3AC 爆雷结算后，Genesis 依旧有 12 亿美元坏账损失，总公司 DCG 表示要投资担负该笔损害，但资产并没有具体到帐。

FTX 破产以后，Genesis 衍生品单位表明在 FTX 账户上有 1.75 亿美元资产，但是根据 Arkham Intelligence 的解读，Genesis 在这以前曾从 FTX 和 Alameda Research 收到价值超出 10 亿美元 FTT，可能会对 FTX/Alameda 也有额外借款，总体造成 Genesis 在这次事件中损害 10 亿美金之上。

最后，Genesis 发生流动性危机。大量 Genesis 的相关介绍能够阅读文章：《置身破产边缘 Genesis：5 亿人民币资金短缺倒 DCG，曾激励 3AC 贷款》

Genesis 做为 DCG 的一家子集团公司，假如 DCG 和 Genesis 保持独立之间的关系，那样 Genesis 彻底可以办破产，并错误 DCG 的其他业务流程造成影响。可是 Genesis 和 DCG 中间却拥有比较多的会计往来账户。

依据 DCG CEO Barry 给股东信，DCG 先前从 Genesis Global Capital 贷款了约 5.75 亿美金，负债于 2023 年 5 月期满。在 3AC 毁约以后，DCG 承担着 3AC 对 Genesis 的债务，对 Genesis 有一张于 2032 年 6 月到期价值 11 亿美元银行本票。除此之外，DCG 也有一笔来源于 Eldridge 等债权人的 3.5 亿美元借款。之上负债总计约 20 亿美金。

DCG 曾经在 2021 年末大牛市巅峰时，以 100 以美金的公司估值从软银等机构融资 7 亿美金，照此测算，如今 DCG 或许已经资金链断裂。以 DCG 集团旗下的「现金奶牛」灰度（Grayscale）为例子，灰度扣除管理方法资产每一年 2% 费用，近一年时间最主要的 GBTC 发售总数没有一点提升，而 BTC 价钱从 6.7 万美金跌到 1.67 万美金，价格下降 75%。灰度收入也是有相对应的下滑，再充分考虑股市熊市和大牛市对股票市盈率预想的不一样，灰度的公司估值可能会有更一定程度的下挫。

DCG 和 Genesis 早已拴在同一驾装甲战车以上，已经不再是是否会救 Genesis 问题，反而是能否救。这主要取决于 DCG 资产配置中其他好多个子公司运营状况。

灰度 Grayscale：竞争能力变弱，已没有人认购

现阶段 DCG 的资本结构中最值钱一部分估计就是管理方法着上百亿美元 BTC，尽享每一年 2% 期间费用的灰度。

因为 Grayscale 商品冲击性 BTC 现货交易 ETF 不成功，集团旗下的资管产品根本无法赎出。伴随着澳大利亚BTC ETF 的根据，Grayscale 已经缺失竞争能力。

截止到 11 月 24 日，Grayscale 所持有的 BTC 价值 104.66 亿美金、ETH 价值 35.73 亿美金、ETC 价值 16.68 亿美金、LTC 价值 6.97 亿美金、BCH 价值 1.02 亿美金，另外还有 BCH、ZEC、MANA、XLM 等价值 1 亿美金里的持股。

灰度网站上有发布每一份额的资管产品包含的的财产，以灰度最重要的灰度BTC私募基金为例子，将每一份 GBTC 涉及到的 BTC 总数乘于 BTC 实时报价，再与 GBTC 在 OTC 市场中的价钱进行比较，就可以分辨 GBTC 的溢价状况。

依据 coinglass 的信息，GBTC 在 2015 年 -2021 年 3 月以前的多年时间内都能保持正溢价情况。合格投资人用资金或 BTC 根据灰度认购 GBTC，6 个月以后就可以在 OTC 市场中售出，进行对冲套利。在 2017 年 5 月 -10 月，GBTC 的溢价基本都保持在 50% 之上，甚至是在一些时间范围达到 130%。

但从 2021 年 3 月逐渐，GBTC 溢价消退，认购 GBTC 不如直接在 OTC 市场中选购，此后再也不会人认购。截止到 11 月 24 日，GBTC 的溢价降到 -39.2%。

如图所示，灰度BTC私募基金所持有的 BTC 总数逐渐由于管理费用的扣减逐渐减少，现阶段 GBTC 中所持有的 BTC 总数为 63.34 万枚，价值 104.66 亿美金。

GBTC 在 OTC Markets 的交易量一样令人担忧，截止到 11 月 24 日，以往 30 天每天至少的成交数量约 644 万，现阶段价钱 9.23 美金，那样每日的成交额大约为 5944 万美金，与 GBTC 约 63.9 亿美元总市值对比，每日的股票换手率大约为 0.93%。

在流通性上，2% 的价钱范围之内仅有约价值 3 万美元的付钱和价值 17 万美元的卖盘。

Genesis 作为最大的一个做市之一，可能会在灰度新产品的交易过程中带来了一部分流通性。若 Genesis 在会因此解散，GBTC 的流通性很有可能进一步降低。

在稳定性上，即便灰度以安全系数为理由发布资管产品在链上的存储具体情况，这种财产很有可能或是安全。Grayscale 的财产由 Coinbase 集团旗下一个单独的、受纽约市金融业服务中心（NYDFS）监管实体线 Coinbase Custody 代管，被托管的股权存有线下冷钱包中，合乎管控规范，并有最高级安全性。

尽管 Coinbase 并没有给予链上证实，却也出具了一份 Coinbase Global 的 CFO Alesia Haas 和 Coinbase Custody 的 CEO Aaron Schnarch 联合签名文件，在其中证实截止到 2022 年 9 月 30 日，Garyscale Bitcoin Trust 所持有的 BTC 总数为 635235 枚，与灰度官方网公开发布数据信息非常。

在 Grayscale 争得可以通过 ETF 批准的与此同时，BTC ETF 自身很有可能成为了谬论。以北美地区首个申请的 Purpose Bitcoin ETF 为例子，现阶段的总市值仅有 1.13 亿美金，一天的成交额约 30 万美金。

Luno：交易中心交易量低

2020 年 9 月，DCG 公布回收数据加密交易中心和钱夹 Luno，并没有发布收购价。Luno 创立于 2013 年，被 DCG 回收时，已经在全世界 40 多个国家有着 500 万以上顾客。

但截止到 11 月 24 日，Luno 官网显示，以往 24 钟头，BTC/USDC 买卖正确的交易量为 2.4 BTC，ETH/USDC 的交易量为 25 ETH，ETH/BTC 的交易量为 170 ETH。这一交易量和其它交易中心对比忽略不计。

以买卖时间比较长的 ETH/BTC 为例子，交易量有慢慢降低的态势，2021 今年初，该买卖对每星期的交易量大约为 30000 ETH，如今不够 1000 ETH。

区块链新闻媒体 CoinDesk：限制比较低

DCG 于 2016 年以 50 万美元的价钱投资了 CoinDesk，如今后面一种仍然是最具影响力区块链新闻媒体之一。

此次针对 FTX/Alameda Research 风险揭开，最开始也是由于 CoinDesk 上的一篇文章，最后 FTX 破产，CoinDesk 的总公司 DCG 也受到牵连。

CoinDesk 靠谱每一年承办的的共识交流会门票费获取收益，今年 Consensus 2022 交流会于 6 月 9 日至 12 日在弗吉尼亚州的奥斯丁市举办，门票费为 1999 美金。在 DCG 的板图，新闻媒体业务流程只是一个宣传阵地，但是其营业收入和营运能力并不是很高。

BTC矿业企业 Foundry

Foundry 由 DCG 在 2020 年 8 月创立，致力于数字货币挖矿、质押融资和技术咨询。

Foundry 现阶段由多种业务流程，包含：国外挖矿机二级市场 Foundry X、Foundry 国外挖矿软件、Foundry 货运物流、Foundry 学校、Foundry 质押贷款、设施股权融资和购置、矿业技术咨询、适用挖矿和质押贷款的 Foundry Labs、给予挖矿机器设备程序安装的 Foundry Deploy。

Foundry 好像并未受 Genesis 很有可能破产产生的影响，据 The Block 11 月 22 日报导，Foundry 已经从 Compute North 处选购数字货币开采设备和其他财产。Compute North 已在去年 9 月申请办理破产，Foundry CEO Mike Colyer 表明，Compute North 是 Foundry 的持续合作方，非常高兴还有机会在它们很多年打下的前提下建设与发展趋势北美地区矿业生态体系。

据 PANews 从北美地区矿业从业人员处掌握，Foundry 一直处于快速地市场开拓环节，矿业的前期投资比较高，股市熊市回本周期被变长，因而时下及时即便有盈利但应该并不是很高。

TradeBlock

2021 年 1 月，CoinDesk 公布投资了数据提供商 TradeBlock。DCG 在这以前也投了 TradeBlock，而 TradeBlock XBX 指数较大客户是灰度BTC信托。

因而，TradeBlock 很有可能主要在内部结构保持数据安全性。

HQ

2022 年 6 月，DCG 公布创立资产管理分公司 HQ Digital，以获取私人投资、财产整体规划、风险性减轻和保险等工作，做为 DCG 已有的 Grayscale、Genesis、CoinDesk 补充。

HQ 官网显示，新项目现阶段还是处于隐身模式，平台上更重要的是对金融业、商品、项目投资职位的招聘职位。

DCG 与 Grayscale 的出何去何从？

DCG 的现象好像令人担忧，7 个分公司中，Genesis 面临破产、Luno 交易量忽略、Foundry 所属的挖矿业现阶段盈利低下、ThadeBlock 给出的数据适用、HQ 处在招骋环节。很有可能获利的新闻媒体 CoinDesk 限制不太高、灰度早已缺失竞争能力。

DCG 目前已和 Genesis 拴在一条船上，若 Genesis 迈向破产，DCG 很有可能会因此而破产。在这以前，DCG 依然存在多种多样概率，如完成融资、根据售卖 CoinDesk 等分公司来筹资或与债务人达成协议。在最坏的前提下，Grayscale 做为 DCG 的一部分，可能会迫不得已解散。

但 Garyscale 资管产品里的资产安全并不必担心，BTC 等财产被侵吞的概率比较低。即便 DCG 会将 Grayscale 解散来清偿债务，也需经过 SEC 的审核，不容易在短期内完成。

GBTC 的负溢价可能是一个观查 Grayscale 解散不确定性的指标值。若 Grayscale 即将解散，消息灵通的投资者必定会到 OTC 市场中选购 GBTC 等候赎出。

解散 Gryscale 有可能是最终一种挑选，如果出现了最坏的状况，让 Grayscale 锁住的 BTC 赎出，销售市场很有可能进一步下挫。

转载：驼鸟区块链