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央行数字货币将扰乱国际支付体系,美元地位将被撼动?

摘要:人们通常以谨慎的态度看待创新,其破坏性的潜力通常被低估。
人们通常以谨慎的态度看待创新,其破坏性的潜力通常被低估。

摩根士丹利表示,央行数字货币(CBDC)有可能扰乱国际支付体系。如果一个国家的CBDC获得国际交易的认可,发行国可能会在融资成本和金融交易控制方面获得重大优势,类似于美元目前的特权地位。

摩根士丹利首席经济学家、全球经济主管阿赫亚(Chetan Ahya)近日在一份报告中表示,混乱与央行通常不会联系在一起,但引入央行数字货币(CBDC)的重大举措实际上可能会扰乱金融体系。

他表示,CBDC是一种新的数字现金形式,旨在替代实体现金。它们将成为中央银行的负债,中央银行将把它们保存在一个中央分类帐中。

CBDC不应与加密货币混淆,后者要么与基础资产挂钩,要么由公开的区块链支持。考虑到使用分布式账本技术的验证过程的高计算和能量强度,加密货币不是大规模支付的可行数字现金形式。

不过,它们将继续执行其他职能。例如,投资者可能认为加密货币可以是一种价值储存手段(类似于贵金属),以对冲央行激进货币宽松政策的影响。

该行指出,引入CBDC的努力势头正劲,全球86%的央行都在探索数字货币。中国已在多个城市启动了试点,欧洲央行最近结束了有关数字欧元的公众咨询,并将在今年夏天做出决定,波士顿联邦储备银行将在今年秋天发布初步研究报告。

如何解释这种突然一致的兴趣呢?摩根士丹利认为有以下三个主要原因:

货币主权:私人支付网络迅速发展。他们逐步获得市场份额后可以成为许多用户的主要交易手段。各国央行担心的是,货币将几乎完全在网络内流通,对央行对货币体系的控制构成威胁。

金融稳定:私人数字货币供应商的任何潜在失败都可能破坏支付系统,并导致金融稳定风险。尽管监管机构已采取措施减轻这些风险,但他们无法消除这些风险。相比之下,央行创建并持有CBDC,将能够保证其作为交易交换媒介的可靠性。 

金融普惠:私人的、狭窄的金融网络的兴起,可能会将普通大众排除在外,比如无账户的人,CBDC就像实物现金一样,可以广泛使用,甚至可能促进更广泛的金融普惠。 

考虑到这些目标,该行认为央行将实施面向消费者的零售数字货币,通过金融中介向公众开放,并在由货币当局控制的中央分类账系统上运行。

该行并称,当用于支付的基本工具发生变化时,其影响可能是深远的。

商业银行将面临脱媒风险。一旦开设CBDC账户,消费者将能够在中央银行施加的限制下将其银行存款转移到那里。此外,CBDC的技术基础设施将使新的非银行实体更容易进入支付领域,加速向数字支付的转型。这些因素将增加商业银行的竞争压力。

在数字经济中,数据提供了竞争优势。摩根士丹利称,一场拉锯战正在消费者和金融科技公司之间展开,前者注重隐私,希望保持交易的匿名性,而后者将创新并激励消费者进入其平台以获取交易数据。如果金融科技的努力取得成功,网络效应可能会激增,让金融科技从银行手中夺取市场份额。

CBDC也有可能扰乱国际支付体系。如果一个国家的CBDC获得国际交易的认可,发行国可能会在融资成本和金融交易控制方面获得重大优势,类似于美元目前的特权地位。

欧洲央行和中国人民银行等一些央行认为,向数字货币迈进是提高本国货币国际地位、增加其在跨境支付中的使用的一个机会。另一方面,新兴市场希望限制外国数字货币在其经济中的使用(去美元化)。

人们通常以谨慎的态度看待创新,其破坏性的潜力通常被低估。尽管各国央行的CBDC举措无意扰乱银行体系,但它们可能会产生意想不到的破坏性后果。破坏的速度将取决于网络效应在CBDC系统中形成的速度。数字货币被接受的范围越广,创新的机会就越多,对金融体系的破坏范围也就越大。


本文来自人民币交易与研究


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