文/陈根

近日，数字货币迎来了从2020年3月以来最大的暴跌，下跌幅度堪比2020年的3.12大跌。比特币最低下跌至2.9万美元，单日下跌幅度超过30%。当然，暴跌的直接原因离不开中国官方再次重申的对于数字货币的严监管态度。

5月21日，国务院金融稳定发展委员会召开第五十一次会议，会议特别强调要严厉打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。这也是国务院层面首次对于比特币挖矿与交易明确提出打击要求。

与此形成鲜明对比的，则是各国央行数字货币的持续强化。5月，支付宝对部分用户上线了数字人民币模块，同时在选择添加钱包运营机构的页面，除了六大行外，网商银行的图标也已被点亮。可以说，数字人民币仍在加速发展，并正在时间和空间多维度加速服务于数字中国的建设。

加密数字货币与央行数字货币有何异同？央行数字货币的加速发展，又将为数字经济的未来带来什么？

从货币到加密数字货币

按照国际基金组织的定义，货币分为五种：

第一类是央行货币，比如现金和央行数字货币。要了解央行数字货币，首先要明确三个概念，M0、M1和M2。

M0：一般指的是流通中的现金

M1 ：一般包括 M0 + 各单位的活期存款

M2：包括 M1 + 居民储蓄存款 + 单位定期存款 + 单位其他存款 + 证券公司客户保证金。

定位上，央行数字货币（DECP）是流通中的现金（M0）的替代，也就是说，央行数字货币具有国家信用，与法定货币等值，具有法偿性。

第二类是银行货币，比如商业银行存款。

第三类是电子货币，主要包括支付领域突出的新型货币形式，由企业信用背书，比如支付宝、微信支付以及印度的Paytm等，USDC等稳定币也属于这个类型。通常来说，微信和支付宝相当于支付中的钱包，作为钱包，微信和支付宝里的“钱”是需要充值的，充值的来源是消费者所绑定商业银行账户里的存款货币，所以这些“钱”本质上对应的还是传统的实体货币。

第四类是加密货币，一般是非金融机构发行，在自有账户体系中计价。最著名的就是比特币，比特币作为2008年全球金融危机之后的产物，在全球多国的中央银行都效仿美联储实施量化宽松政策，市场对货币贬值的担忧日甚的背景下诞生。

本质上，比特币是一种去中心化的民间虚拟商品或资产，没有单一的发行方，没有统一的监管方，只是依靠区块链上的各个节点来保证系统正常运行。基于算法保证其有限性，以及去中心化以及匿名性等优点，比特币受到了市场的狂热追求。

最后一类是I-money，其和E-money类似，唯一区别在于对应价值不固定，往往是黄金、一揽子货币、股票投资组合这些写浮动资产。2019年Facebook加密数字货币Libra的诞生，标志着数字货币新时代的开启。值得一提的是Libra就是最典型的I-money，是银行存款和短期政府债券的资产组合。

当然，任何货币，都是基于信用的存在，以比特币为代表的加密数字货币的成功也正因此。2008年，比特币创始人中本聪在密码学邮件组发表论文，声称发明了一套新的不受政府或机构控制的电子货币系统，明确了比特币的模式，并表明去中心化、不可増发、无限分割是比特币的基本特点。其中，区块链技术是支持比特币运行的基础。

所谓区块链，意味着一种由多方共同维护，使用密码学保证传输和访问安全，能够实现数据一致存储、难以篡改、防止抵赖的记账技术，也称为分布式账本技术。这意味着，区块链数据库能够进行自主管理。区块链最简单定义，可以看做一串技术组合。作为一种底层技术，包括大数据，云计算和人工智能，甚至物联网在内，都可以视为区块链的一种利用。

区块链进入比特币，解决了比特币的信用问题。但同时，产生比特币的程序需要用电脑来执行，需要消耗能源。因此，产生了成本，并且产生一枚新的比特币的成本越来越高。比特币的数量有限，而且成本越来越高。这样的机制无疑制造了比特币可以“保值增值”的噱头，让比特币成为一种天然的投机标的。

2020年，随着新冠肺炎疫情在多个国家和地区肆虐，多国央行再次走上了量化宽松之路，这就为比特币大放异彩创造了良好的条件。比特币的价格从每枚3000多美元，上涨到今年4月份的最高每枚6万多美元。以美元计价比特币的价格在一年时间里上涨了20多倍。

比特币在理论逻辑上的“保值增值”和比特币价格的屡创新高，这二者相互强化演绎成为难以抵御的投机诱惑，使得比特币比历史上曾经出现过的各种投机泡沫都更具有魔幻色彩。因为比特币从网络世界产生与交易，没有地域的限制，很容易成为全球投机者共同追逐的对象，这也是比特币的危险性所在。

从货币到央行数字货币

相较于比特币、以太坊等，除了并不具有天然的投机标的，国家背书的央行数字货币还是大有不同的。

从货币形式看，央行数字货币更类似于电子货币。比特币等非官方数字货币引入去中心化及共识机制，这与现有主权信用货币体系有着本质上的差异，不仅改变了集中化的运行机制，而且推动了货币流通的模式转变。

然而，央行数字货币虽然引入加密等区块链技术，但集中化管理模式并未改变，相关运行模式更类似当前的电子货币，与电子货币存在差异的是发行主体不同，在此技术上加入了过程变量等相关要素，构成了可溯源的基本特征。

从金融影响看，商业银行主导的金融市场体系，仍然是央行数字货币所依托的重要金融环境，这与比特币等数字货币有着本质差别。通过账户体系及共识机制，比特币将对现有清算模式构成重大改变，不再需要商业银行的记账功能，而记账功能则是商业银行区别于其他金融机构的主要特点，如果比特币成为主流数字货币，那么商业银行必须转变为其他金融机构，否则可能无法继续生存。

事实上，比特币的初心之一，就是抗拒央行看起来不受控制的货币滥发。比起比特币自身涨跌，比特币所代表的，对于主流央行的不信任暗流，其实更值得思考。这一种反建制的思潮，与川普兴起也有隐约联系。此外，金融危机以来，包括比特币在内的各式各样的代币、数据库和通道，也在不同程度上与传统金融对接互动。

但对于央行数字货币来说，其发行依然重视保障商业银行为主导的金融市场的稳定性，基本思路是央行给商业银行数字货币，商业银行在此基础上进行运营，而这种模式不应也不会对现有金融体系带来革命性变化。

当前，数字人民币正在加速发展，并在时间和空间多维度加速服务于数字中国的建设。2020年4月，数字人民币的首个应用场景在苏州落地，以交通补贴的形式发放给苏州相城区各区级机关、事业单位和直属企业员工。并且，自2020年10月深圳罗湖首次开展数字人民币红包试点后，央行已在苏州、北京、成都以及深圳福田、龙华区多地累计派发红包达1.5亿元。

2020年11月，数字人民币再次新增上海、长沙、海南、青岛、大连、西安六地试点，加速提升试点的地域广度与试验深度。其中，海南作为自由贸易港，具有金融开放与资金自由流动的独特优势，试点或将拓宽至跨境贸易的场景测试。

数字人民币的推广过程呈现出循序渐进、兼容并包的特征，不仅在发行环节以“发红包”形式提升市民参与感，在流通场景中也充分考虑数字时代的用户需求。根据公开数据，自2020年4月数字人民币的首个试点应用场景落地，其推广速度与广度大幅超出市场预期，目前已累计向公众发放1.5亿元。

可以说，随着涉及专利的渐次公布和试点范围的相应扩大，数字人民币雏形已现，市场对其认知也随之清晰。

央行数字货币走向未来

无疑，数字时代背景下，为打造数字经济新优势，中国经济发展不仅需要关注数字化生产力的提升，还需推动生产关系的全面进化，而货币体系的革新即是一系列生产关系变化的起点。

对于已然到来的数字经济时代来说，虽然计算机、智能手机以及网络技术的普及已初步改变了人们的生活与消费习惯，但数字经济并非是单纯的产业革命，它革新了价值创造的方式，再定义了价值分配的过程，因此与植根于传统实体经济的旧思想、旧秩序以及旧阶层存在显著矛盾。

互联网平台经济是一项成功的数字化试验，而如今人类社会要从物理世界向数字世界迁徙，则不仅需要生产力的提升，更需要生产关系的全面进化。在数字化技术的革新下，大量原生可追溯的数字资产诞生，而传统信用货币体系却并不具备对接交换的数字化能力。

数字人民币应运而生，其全程可追溯的特性与区块链耦合，可编程性则为数字化技术的运用和叠加拓展了空间，或将重构数字经济世界的交换体系，激发数字经济的新一代潜能。

一方面，在国内，央行数字货币将缩短支付链条，让用户敏感数据免于受到不受信任机构的控制，更能兼顾数字经济时代的隐私保护与金融安全需求。并且，央行数字货币还分离了金融机构支付与信贷的职能，在支付层面降低了因中介机构而生的信用风险和流动性风险，倒逼商业银行科技转型。

另一方面，在国际上，央行数字货币是中央银行的数字形式负债，相较商业银行存款体系中的货币，天然降低了结算的信用风险和流动性风险敞口，能够有效解决传统金融系统中券款对付以及跨境支付的痛点。而跨境交易的去中介化，得以绕开以美元为基础的SWIFT体系，对货币弱势国家的主权形成保护，有助于实现和谐的国际贸易合作。

回溯世界千年的货币发展史，货币产生后，随着商品生产和商品交换的发展，货币形式经历了从实物货币、金属货币到纸质货币（信用货币）、电子货币的演变过程。充当货币的材料从最初的各种实物发展到统一的金属，再发展到纸币，进而出现电子货币，直至数字货币。

纸质货币的出现，是货币发展史上的一次重大变革。因为它结束了黄金的“黄金时代”，第一次使纸币上升到本位货币的地位，从而使它能够活跃于整个商品世界。同时，它也结束了货币的“黄金”时代，第一次用没有价值的符号直接代表价值，从而使货币不再是真正的一般等价物。

从以物易物，到后来使用贝壳充当货币，再后来是铜、黄金和白银，直到纸币的出现。如同任何事物都有产生、发展、灭亡的周期一样，在不远的将来，纸质货币的消失完全有可能。从纸质货币到数字货币，是一种大势所趋。

全球央行数字货币脚步已越来越近。随着中国央行数字货币试点启动、欧洲央行推出首份数字欧元报告、国际清算银行联合七国央行发布央行数字货币研究报告，主要经济体之间央行数字货币的竞合态势日趋明显。

数字货币打开了全球货币“升维竞争”的新赛道，作为底层基础的货币演变，正改造着国际货币体系的结构。展望未来，多边央行数字货币桥或将成为国际数字货币体系的一种重要形态。在这样的背景下，如何提升人民币在全球货币体系下的竞争力，发挥作为央行数字货币的先发优势，则是中国DCEP面临的重要议题。