文/degentrading， 译/金色财经xiaozou

假如DCG的确欠着Genesis 10亿美金，那么我们就麻烦大了。（注：11月21日推特用户Andrew表示，DCG根据一张先前未公布的、对不确定性投资人隐藏银行本票，对分公司Genesis欠款超出10亿美金。）

假如DCG欠Genesis10亿美金的传闻是真，并且仅有就在传闻为真，那我下列谈到的便说得开了。

假如DCG欠着Genesis的钱，它将不能甩开Genesis而再次经营，别忘记也有灰度。

Barry (DCG CEO)的王国就会直接面临危险，由于灰度是DCG的分公司，假如总公司毁约，全部子公司财产都会被扣留。

问题的核心是欠款总金额，10亿美金。

大家测算灰度新产品的全部资产管理规模，约为100亿美金。按2%的管理费用测算，约是2亿美金。但是，该笔期间费用有数据加密delta开放式。

则在最高值阶段，DCG能够把公司估值提升到100亿美金……考虑到灰度奉献了10亿美金左右期间费用，而Genesis的盈利可能是10亿美金上下……是大牛市股票市盈率的5倍。

FTX爆雷后，投资者对加密货币愈感焦虑。如今提倡适用加密货币的确有职业风险的。全部那些曾经相信加密货币的人都会被证实是不对的。

因而，我一度猜疑灰度业务流程能否做到3倍股票市盈率，考虑到盈利有数据加密delta开放式，即便以3倍价钱售卖灰度，DCG也只能是凑够6亿美金。

如果他找不着顾客该怎么办？DCG的唯一方法就是解散灰度。

主要是因为DCG拥有约2800亿港元GBTC个股，根据解散灰度或GBTC，她们能直接筹资约28m *（15-8）美金（基金净值交易价值）。计算出来应该是2亿美金……还远远不够，但找不着顾客而倒闭的局势下，将会是她们唯一的出路。

买进灰度很有可能存在的困难是tradfi中的声誉风险。考虑到只有一个礼拜天的时间去解决这些问题，加上人们对于加密货币风险的确没有那么有兴趣，任一价格都可能是小于强制平仓的极低价格。

假如解散GBTC，将向社会释放出来约100亿（以现阶段估值计算）的售卖工作压力。主要是因为按规定，在解散私募基金时，他将售卖BTC获得美金，并回到美金。因而，即将迎来60万BTC进入市场里。

昨日，Jump售卖了5000万ETH，FTX网络黑客售卖了2500万ETH，把ETH价钱从1220美金拉到了1120美元……试想一下，100亿BTC会到底有多大杀伤力。

Silvergate则在15亿SEN融资项目含有30亿BTC做为抵押物。也存在着是被结算风险。

总而言之，假如DCG的确欠了Genesis10亿美金，那它将无法持续经营或断开与灰度的关联而持续保持灰度业务流程。Barry也不太可能让哪一个友善的白衣骑士在这种销售市场前提下作出10亿美金的承诺。假如GBTC解散，大家就会有100亿美元BTC买盘。

因此，没错，又会面临BTC抛盘了。

来源：金色财经