文章内容：《Liquity: A Chicken Bonds Primer》by Rxndy444

编译程序：深潮 TechFlow

假如你在今年的关注着 DeFi 全球，或许你很有可能就能发现好多个新发生的态势。一种叙述是正确引导协议有着流通性（POL）层面的突破，另一种叙述是 NFT 测试用例拓展到了 PFP 以外的地区。

现在我们将要探讨的协议名字叫做「Chicken」——素食者不要担心，这也不是用于吃的东西。让我们讨论的 Chicken Bonds，是一种由 Liquity 所提供的，根据 NFT 的流通性正确引导模块。

什么叫 Chicken Bond？

说白了，CB 是债券的一种。根据 Liquity 前面，用户可存进 LUSD 来建立债券交易头寸，再由与众不同的形成 NFT 表明。

这种债券并没有期满日，他们以 bLUSD 的方式随着时间推移造成收益。无论什么时候，债券持有人都可以使用 "添加"，做为阴谋，她们必须通过舍弃最初 LUSD 来获取 bLUSD，或是他们能够 "撤出"，停止债券并取回最初 LUSD 储蓄，与此同时舍弃 bLUSD。

CBs 的重要目地：为消费者提供一个扩大的 LUSD 收益机遇，并为 Liquity 得到额外流通性。表面较为简单，但 CB 对策、bLUSD 的制度和 NFTs 自身有很多有意思的层面，非常值得深入分析。

我们首先介绍一下这个模式，随后介绍一些怎么使用 CB 的思路。

NFT 融合

显而易见 NFT 自身并不是 CB 的核心，但是它们的确值得一提。他们依据关联者确定而演变，并可以在 LooksRare 和 X2Y2 等市场中买卖。

在与众不同的设计里，Liquity 对细节上的关心获得了清楚的展现，每一个演变都是有动漫，还有许多的特点组成。

这种演化与债券持有者活动相匹配。假如债券持有人添加，生鸡蛋便会转变成一只完善的鸡。如果他撤出，它就会成为一只恐惧的雏鸡。鸡也有实力得到勋章，如上边的底边所显示，这种勋章是由持有者参加更大范围 Liquity 生态体系而得到的。

拥有一个开放式的 Liquity Trove、质押贷款 LQTY 代币及在 Curve 中为 LUSD 池网络投票也将给你的鸡获得与众不同的勋章。这种 NFT 动态化特性和链上主题活动危害的特点，在牵涉到 NFT 在 DeFi 里的融合时，是一种有创意的设计方案。这一点在 DeFi 世界里是一个很大的发展，不久的将来很多项目一定会效仿。

在售卖生鸡蛋 NFT 时，最重要的是要知道，你都将售卖基本债券的使用权，所以一定要随之设置上市价格。

总体来说，这也是 NFT 的绝佳事例之一，它打造了一个合法合规金融业目地，并且没有放弃协调能力。

提升的 LUSD（bLUSD）

上边己经探讨了 NFT，下面请系好安全带，大家马上就要详细介绍技术性相关的信息。下列讲的是 bLUSD 的描述，即付款 CB 收益的代币。

bLUSD（Boosted LUSD）是一种 ERC-20 代币，不同于 LUSD，由 CB 全面的储蓄金适用。储蓄金由来源于债券的 LUSD 储蓄构成，再通过 B.Protocol 存进 Liquity 的 LUSD 平稳池或者通过 Yearn Finance 存进 Curve 的 LUSD/3CRV 池。由于 bLUSD 是以这样的方式获得鼓励的，因此它代表着储蓄金的一个占比。也就是说，一个持有人赎回现阶段 bLUSD 供给量的 1%，可获得 1%的储蓄金。

赎回 bLUSD 时，持有者将接到 LUSD 和 yTokens（Yearn Curve LP 代币）的搭配。只有在价格行情小于赎回使用价值时，所有人都可以赎回 bLUSD。这在政治上才行得通，这也是一个很有可能被智能机器人夺走的套利机会。这类对冲套利有利于保持 bLUSD 的木地板使用价值，而且由于 bLUSD 得到未来的发展收益率提升，价格行情要保持在这个地板价以上。

提升收益率？

没错，说白了，bLUSD 的收益率一般高过在平稳池里的要求 LUSD 储蓄的收益率。

存放 CB 系统中 LUSD 坐落于三个桶中：

1. 未确定桶：来源于敞开式债券的 LUSD（并不是入场或离场）就放在这里，这一 LUSD 获得的收益进到贮备桶。
2. 贮备桶：来源于债券 LUSD 的一部分及其从别的2个桶中获取的 LUSD 收益在这儿，适用所有 bLUSD 供货。
3. 不断桶：另一部分是来自于债券的 LUSD 在这儿，从这一桶里所产生的收益流入贮备。这一桶里的 LUSD 是协议所拥有的，不用以赎回。

因为每一个桶的收益都进到贮备桶，这增强了对 bLUSD 的大力支持，超过正常的 LUSD 平稳池的收益——进而提高收益。从2个来源（Yearn Curve vault 和 Stability Pool）所获得的收益率都是全自动获得和全自动利滚利的，最大程度地提升了收益发展潜力。

这会对债券持有者意味什么？

贮备桶体制的创建是为了维护对外开放债券的本钱。债券持有者随时都可以撤出，得到他的 LUSD 本钱，这是一个很好的安全底线。撤出则意味着舍弃相匹配计 bLUSD 收益的需求，该收益事实上被转移到未来加入者。进场者提供了一个提升收益率的机遇，这将会促进债券持有者确定在什么时间入场最好。

下边的蓝色曲线图显示 bLUSD 在债券拥有阶段的计入时刻表，最开始提高迅速，当它们贴近限制的时候就会变缓。

在这片曲线图某个点上，债券持有人达到盈亏平衡，即计入 bLUSD 的价值相当于其原始本钱。

一旦错过点，入场就会有意义了，但是考虑到收益的下降，耐心等待使用价值并不大。

bLUSD 对策

由于 bLUSD 的以上特性，有多种不一样的思路可以采取，主要取决于客户的任务和风险承受度。以下属于 bLUSD 的五种游戏玩法：

1. 持续不断的稳定币收益：这是一个较为简单和被动接受对策，此方法包含根据 Liquity Trove 用 ETH 质押筹集资金 LUSD，把它关联，并在符合盈亏平衡分析后某一天内胆怯。随后，当 bLUSD 市场价格与赎回使用价值对比非常高时，售出 bLUSD 获得 LUSD，然后再进行关联，以增强本钱顺利进行收益循环系统。这儿的关键风险性 ETH 开放式，及在 ETH 价格下降的时候需要保持 Trove 质押率。
2. 积极买卖：一个更具有外汇投机的思路，积极买卖 bLUSD 将涉及到检测价格行情，在小于投资性房地产时买进，最好贴近赎回使用价值，并且在 bLUSD 得更加高要求推升价钱时售出。这儿的风险性掌握好这种买入卖出的时间段，并实现利益最大化，但向下室内空间遭受 bLUSD 最低赎回使用价值限制。
3. 给予流通性：另一个被动接受对策，为 bLUSD 做 LP，根据 Trove 或互换得到 LUSD，将一些 LUSD 关联，并且在某一天点进到以获得 bLUSD，再将这几种代币存进 Curve 资金池得到交易费。LP 希望以后有一些额外 LUSD 主要用来在 bLUSD 的售卖期再次均衡资金池，从 Curve 获得一些额外储蓄奖励金。CB 体制减少了无常损失风险性，该制度容许将 POL 转移至 Curve 池里并实现价钱均衡。单侧 LP 也需要被考虑到，因为他一般能够带来更强的收益。这将会牵涉到只能在 LUSD 对 bLUSD 不均衡时把 LUSD 存进 Curve 池以保证股权溢价。现阶段池子里的 APR 是 4.055%。
4. 赎回智能机器人：如上所述，当 bLUSD 价钱小于赎回使用价值时，bLUSD 赎回系统软件创造了一个套利机会。程序猿能够建立一个机器人来检测这次机会，在盈利时选购和赎回 bLUSD。
5. 致力于 NFT：与大部分 NFT 一样，CB Jpegs 按照其附带的特点有着不同的稀有性，想来一些收藏者会让选购稀少的 CB 有兴趣。能通过主题活动提升得到稀缺组合机遇，用户可参加这样的活动和建立好几个债券来试着 "捕获 "稀缺特性。

测试用例

做为 POL 正确引导制度的 Chicken Bonds。

每一个 DeFi 协议在很多情况下都面临一个问题，即怎样正确地提高其代币的流通性。

一般来说，这就意味着给予临时性或下降的奖赏，一般是以原生态代币的方式，以吸引住流通性服务提供者。虽然这个短时间很有可能合理，但是它可能造成代币供给的澎涨，并吸引住所谓雇佣军流通性。

如同 Liquity 自身运用 Chicken Bonds 所展现的那般，提高「代币所提供变大收益机遇」能够促进协议所拥有的 LUSD 流通性。就像之前所推荐的，来源于 CB 的 LUSD 储蓄流入不断协议所拥有的桶。此系统还容许 Liquity 加重 Curve 上可利用的 LUSD 流通性，因为他被作为存进 LUSD 的收益来源。

方案从 2023 年第二季度上下逐渐向别的协议和 DAO 发布 CB，容许她们为自己原生态代币融合这一同样的系统软件，并完全免费得到流通性。

必要时，协议还可以布署一些流通性来进一步鼓励他的 CB 系统软件。

建立债券，不赎回它能提高收益率，为进一步提升代币给予流通性，及在公开市场操作上选购提高代币，这都是使 CB 更具有诱惑力的挑选。

bLUSD 做为抵押物

外形设计，因为贮备桶的大力支持，bLUSD 有一个不断攀升的地板价，使之比较稳定。加上它是一种收益率财产，让它有着不同的发展潜力做为抵押物。

这儿的想法是：用 bLUSD 贷款代表着若该阀值小于 bLUSD 的赎回价钱，也就没有结算风险。这将会容许贷款人得到一个高资本效率贷款，根据赎回价钱的 100% LTV，并把贷款财产用以另一个收益机遇，如稳定币的质押贷款。从根本上讲，这可提供并没有结算风险金融杠杆，由于 bLUSD 的地板价从赎回体制那边得到硬支撑点。

举例说明，LUSD 的持有人将创建一个债券，他把接受到意味着债券的蛋 NFT，同时可赎回为 bLUSD。她们想借另一个稳定币去进行质押贷款，因此他们会依据 bLUSD 的赎回（低限）价钱（现在是 1.06LUSD）用生鸡蛋 NFT 做为抵押物开展借款。该笔借款很有可能占债券标底 bLUSD 债务意义的很大一部分，由于如果他毁约，借贷方会受到 bLUSD 地板价的维护。贷款人就会受到维护，不被结算，因为她们抵押物其价值获得了 bLUSD 地板价的大力支持。

指标值

如今一起来看看 CB 数字，看一下自 10 月份发布至今的现象。除非是还有另外表明，所有数字都以 LUSD 为基准。

最先，成交量和用户数相当可观，自发布至今，仅 56 天就会有超出 1700 个债券被建立，这种债券累计超出 6200 万 LUSD。

下边，大家可以看到债券规模，虽然也有一些大中型债券 > 500k LUSD，但绝大多数债券经营规模在 100k LUSD 以下的。

这说明，有非常大的海豚/股票基金/DAO 在使用 CBs，但大多数是通过比较小的 DeFi 用户驱动的，这是一个选用和可持续好征兆。

对于桶，你看到的，大部分资产都是在未确定桶中，可能就是因为债券持有者找到了最理想的进场机会。

贮备桶正在被来源于未确定桶的收益铺满，现阶段为 320 万，而不断桶已经通过撤出而积攒了丰厚的 55 万 POL。

现在有近 5300 万 LUSD 在设备中，财政已经造成大量收益，这促进价格行情和 bLUSD 地板价增长。

以现在的收益率水准，1.0606 美金的地板价预计在 60 日内做到现阶段 1.1603 美金市场价格。

提高收益率不是说说而已的--投资人无法找到一个同样收益率的机遇，同时还可以给予彻底鼓励的贮备。

推进 Curve 的流通性是 Liquity 执行 CBs 的主要任务之一，到现在为止，LUSD 3CRV 和 bLUSD/LUSD 池看上去都那么强悍。一些 bLUSD/LUSD 增长还可以归功于上述 LP 对策，及其 LUSD 3CRV 流动性益处。

结果

Liquity 在 Chicken bonds 中所做勤奋的是近期好多个月看见的最有益的 DeFi 自主创新之一，它两面性设计方案具备普遍的影响力。

不论是探寻高品质收益的投资人，或是正确引导流动性协议/DAO、LPs、NFT 收藏家、套利者这些，Chicken Bonds 和 bLUSD 都是有多元化的应用案例和对策。

来源：深潮TechFlow