在本期《Crypto Market Wizards》中，Taiki Maeda 走访了 DeFiance Capital 创始人 Arthur0x。作为一位资深的加密货币专家学者投资者，Arthur0x 分享了他对加密市场的不断深入见解，包含他个人的投资策略、市场分析以及对于加密货币将来的预测分析。

节目主持人：Taiki Maeda，HFA Research 创办人

授课人：Arthur，DeFiance Capital 创办人

开播：2023 年 11 月 14 日

Arthur0x 个人背景

·Arthur 说他在 2017 年加入数据加密行业，那时候他 20 岁，因为其全球特性和积极开展，在他看来数据加密行业非常有意思。在实践了行业里的不同角色，包含经营自己的新成立公司和为 Layer1 协议书工作之后，Arthur 在投资方面取得了不错的成绩。

·他补充说，他成为了一个根据基本面的投资者，并专注于加密货币在投机性以外潜在测试用例。这促使她在 2019 今年初深入分析 DeFi，并通过 DeFi Summer 带来的机会。

市场现状

·Arthur 提及，自 3 年以前的最后一次交谈至今，加密市场发生了重大变化。很多有名气的组织或个人早已奔溃，数据加密行业经历过大洗牌。特别是抵押借款单位，已经不存在了，这种转变对行业基础设施建设产生了影响。

·Arthur 觉得，尽管大家可能还需要时间才能再度融入，但是对于杠杆的要求总是会存有。他预测分析，在质押不够的借款再度变得越来越广泛以前，公开性与审计要求可能提升。

·Arthur 表明，他对于目前市场情况的持看跌心态。尽管他觉得销售市场不容易做到像 2021 年巅峰，但已经止跌，现阶段正面临着一次小一点大牛市。

流动性数据加密市场的优势

·Arthur 注重，不平衡的资本流入可能会致使加密市场构造歪曲。他把投资者分成四类：股民投资者、数据加密企业、大企业和 VC。在其中，VC 的资本流入可能会破坏销售市场的天然流动性。

·Arthur 解释道，因为 VC 对行业动态产生的影响，股民投资者通常对 VC 持消极观点。在他看来，股民投资者掌握 VC 如何运作以及他在塑造销售市场中的重要作用至关重要。

·Arthur 探讨了由于资本流入不均衡所造成的一些歪曲：

·因为 VC 的过度支助，一些新项目市场估值太高。

·资源配置不合理，新项目优先考虑的股权融资而非产品研发。

·新项目间对 VC 资金市场竞争激烈，造成公司估值过高。

·Arthur 注重，需要一个均衡的市场的需求，每一个类型的参与者都是会发挥各自的功效，一切一个群体都不会被过多操纵。他建议，健康的生活市场的需求将允许公平交易与创新。

·Arthur 表明，因为加密货币的习惯性起伏，很多投资者选择通过风投买卖来投资加密货币。她们探寻个人买卖持有他的项目投资直至锁定期完毕，大型机构往往不会购买加密资产。

·他补充说，健康的生活金融市场必须初期 VC 和公共市场投资。因为加密货币价格的波动性，很多投资者只注重风险基金。但是，在公众市场中有着流通性针对传出精确的市场信号尤为重要。

·Arthur 表明，在数据加密行业，追求数量不多的高品质个人买卖资本供大于求。组织投资者常常忽略具备流通性货币的好项目，因为她们专业投向风险基金。这类歪曲在过去 6-12 个月中逐渐得到改正，但在此之前，大概 80% 的数据加密股权融资集中在风险基金上。

股票基本面 vs 叙述

·Arthur 表明，股票基本面在数据加密交易中至关重要，但和传统股市的界定不一样。社区街道叙述被称之为数据加密项目投资基本面的一部分。尽管叙述促进了根据专注力的销售市场，但工作经验数据表明股票基本面依然发挥了功效。

·他补充说，评定加密货币基本面要素涉及到的不仅是现金流量收益。小区的关注别的无形中要素是评估基本面的一部分。只是有着良好的股票基本面可能还不够，新信息或发展趋势会严重影响价钱。

·Arthur 表明，加密市场的叙事推动特性遭受根据专注力的市场的影响。有关速率、创新与外在因素的叙事能够吸引关注。目前尚不清楚，在下一波采取浪潮之下，股票基本面或叙述哪一个对涨价的影响更大。

·他补充说，假如没影响价钱的全新信息内容，仅有较好的股票基本面很有可能还远远不够。强悍基本面融合一个新的边界信息内容可以影响市场价格。

“本垒打买卖”的特征

·Arthur 说，本垒打买卖牵涉到鉴别这些最后比预期更大的趋势，其实例包含 DeFi 游戏，及其 NFT。

深潮注：本垒打买卖（Home Run Trades）一般用于金融与投资行业，是指这些得到出现异常高收益买卖交易。

·他补充说，初期进到发展趋势针对更大化收益尤为重要。扩张交易头寸经营规模在于风险承受度与市场不确定性。交易头寸经营规模并没有明确规定，但对于高信仰项目投资，通常是在 10%-20% 中间。

区块链技术衍生产品

·Arthur 补充道，区块链技术衍生产品被称作 DeFi 中一个有前景的行业。衍生品合约单位预估年薪为 10 美金至 150 亿美金。DeFi 中的一些子类型依然存在发展空间，能够提供更好的风险性经营规模收益。

·他说道，假定总体数据加密金融杠杆成交量保持一致，因为市场占有率提升，区块链技术服务平台预计提高五到十倍。这类提高为明显收益创造了条件。

dYdX & 开启对价格的影响

·Arthur 对区块链技术服务平台 dYdX 表现了相对高度的自信，他提到他们都是 dYdX B 轮融资轮关键投资者，并继续看好此项目。

·Arthur 说不是所有开启事情都是平等的，需要考虑两个方面：

·投资者基本：具备长远的眼光的风投公司更可能拥有，而小规模的投资者可能售卖。

·新项目主要表现：如果一个项目获得了预想的收益，或是投资者意识到了他的项目投资论点论据是不正确的，她们可以考虑售卖。

·他补充说，加密货币是一种反射资产类别，这就意味着市场现状会影响到投资者心态。在熊市中，投资者可能对项目投资觉得消极并确定售卖。反过来，在牛市期内，他可能会见到进一步的增长空间持有他的项目投资。

·Arthur 说，开启事情能够成为价格调整的金属催化剂，并吸引大家对项目关心。但是，开启事件本身不可变成决策的唯一基本。

·他补充说，虽然在区块链技术衍生产品项目中进行了大量项目投资，但没有一个可以替代 dYdX 变成行业领导者。

·Arthur 觉得，从公司估值角度来说，与其它公司估值相近的新项目对比，dYdX 其实不算价格昂贵，他补充说，很多投资者更喜欢拥有表现良好的类型管理者，而非售卖他的交易头寸。

Arthur 看中的赛道

·Arthur 表明，中心化的衍生品合约协议书因为它与货币持有者的收入分享方式而提供投资机会。这种协议书从成交量中获得使用价值，使之可投资并暴露在加密市场。

·他补充说，像 Solana 这种 Layer1 解决方案 Polygon 这种 Layer2 解决方法被认为是信得过的项目投资。Solana 在市场下跌期内表现出了明显的提高柔韧性。因为 Polygon 的信息不对称优点，人们对其拥有上涨心态。

L1 & L2

·Arthur 表明，EVM 在 L2 生态系统中主导性不大可能迅速消退。因为对开发者、消费群工具等易用性的鼓励，非 EVM 链在和建立了的 EVM 生态体系竞争时面临困境。尽管非 EVM 链取得成功并不是不太可能，但是这具有趣味性。在没有选用 EVM 的情形下想方设法市场竞争 L2 解决方法（比如 Solana 和 Cosmos）是极端值，而非标准。

·Arthur 觉得 Polygon 其背后的技术性，特别是其 zkEVM 技术性，则是被上涨的一个重要因素。他阐述了 Optimistic Rollup 潜在考验，比如欠缺防欺诈和提现时间的问题。从专业角度来说，ZK-Rollups 在将有望获取更多的选用。

·他提到开发者更倾向于在熟悉的智能合约语言方面搭建，这也使得 zkEVM 成为一个引人注目的挑选。市场可能忽视了种种因素，使 Polygon 变成目前最好的 L2 解决方法之一。

手机游戏

·Arthur 觉得，因其小区驱动特性，游戏与加密货币非常契合。手机游戏被认为是一个极为重要的产业链，可能比音乐与影片的收益总数要大得多。加密货币可以为游戏市场产生改善。

·他补充说，货币也可以根据其设计方式得到使用价值，例如通过整治或游戏里面贷币。机会在确定货币集成到游戏里面的取得成功层面起着重要的作用。

·他补充说，Web3 手机游戏为网游工作室提供了一个机遇，可以在不依靠传统式出版商的情形下触碰全世界受众群体。大中型出版商常常大幅削减游戏收入并且对个人工作室增加限定。一些中小型网游工作室将 Web3 视作绕开这些挑战的一种方式，尤其是在亚洲地区。

·Arthur 表明，并不是所有的游戏都具有相同的使用寿命，有一些类别的性命周期较短。好玩具体内容有限的资源单人闯关可能不适合集成化加密货币。MMORPG 和策略类游戏被称之为给予长久游戏感受的种类。社区参与和日活跃用户群有利于这种类型游戏的成就。

·他指出更倾向于更耐用的网络游戏，而非短期内新项目。不一样的游戏种类有着不同的长命水准，严重影响他们融合加密货币的适用范围。

Atom & Osmosis 的运营逻辑性

·Arthur 说，Osmosis 应当被称作 DEX 与 L2 合同的融合。这是 Cosmos 生态系统中的中间流通性池，扮演着 IBC 核心。从历史上看，Cosmos 新项目曾遭遇流动性和可访问性难题，而 Osmsion 致力于解决这个问题。

·他补充说，Osmosis 成为了 Cosmos 应用链货币实际上的 IBC 核心。Cosmo 生态系统中的很多万众瞩目的新项目都是在 Osmosis 上运行，增加了对其货币的需要。$OSMO 被用于根据 IBC 买卖别的 Cosmo 应用链货币的前提对。

·Arthur 表明，假如流通性注入 Cosmos 生态体系，Osmosis 将获益匪浅。在 DEX 上将新的 Cosmos 货币与 $OSMO 匹配将带来更多对 $OSMO 的需要。区块链技术衍生产品将在 CEX 中获取市场占有率，进一步使 Osmosis 获益。充分考虑种种因素，项目投资 Osmosis 能够提供更好的风险性收益发展潜力并捕捉生态系统中的提高。

取得成功交易者的共同的特点

·Arthur 说，风险管控针对成功交易尤为重要。欠缺风险管控可能会致使巨大损失。有一些投资者虽然拥有各种优势与网络资源，但由于缺乏风险管控而蒙受损失，这就是例子。

·他补充说，取得成功的交易者有一个符合他们样式的买卖架构，并且能坚持到底。在市场中容易受到别人观点的危害，但有一个清楚的架构有利于减少不必要的风险性。

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