10月24日，布洛克科技对Hopex数字资产衍生品交易所进行了一次深度专访，此次专访邀请到了HOPEX交易所CEO Frank以“数字货币合约交易的风险管理”为主题进行了分享。

Hopex Fintech成立于2018年，专注数字衍生品，致力于打造一个公平、稳健、安全的数字资产合约交易所。Hopex Fintech汇贝金融科技是Trademaster Tech旗下成员，Trademaster Tech获红杉资本、华兴资本、君联资本等顶级风投机构多轮投资。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：很高兴HOPEX CEO Frank今天做客布洛克，Frank，香港大学博士、特许金融分析师CFA、特许另类投资分析师CAIA、曾任香港投资银行联席董事、股票衍生品部量化交易团队负责人。

欢迎HOPEX CEO Frank，接下来，进入今天的正题。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：Frank您好,在创立Hopex交易所前，您一直在传统金融行业从事衍生品交易员工作，能否介绍下您的个人背景及相关工作经历？又是什么原因促使您从传统金融行业跨界到加密数字货币行业的呢？

HOPEX CEO Frank：2006年从香港大学工程学院毕业后，我加入香港一家大型投资银行的股票衍生产品部，从量化分析师，也就是大家常常称呼为Quant或宽客的职位开始做起，主要负责两种类型的工作，一个是股票衍生品的定价及对冲模型开发，也就是行业里称之为Qquant的工作。

具体来说就是各种期权、结构性产品的定价。另一类工作是量化交易策略的研发，也就是行业里称之为Pquant的工作，比如期指统计套利，再比如波动率套利。

因为工作涉及金融知识、数学知识及编程开发，所以基本上大家可以把我看作是懂点数学的金融码农。之后，我从量化分析师转为衍生品量化交易员，再之后担任量化团队负责人，主要工作是股票衍生品的交易对冲以及场内期权的做市。10多年时间一直在从事金融衍生品交易。

Frank表示，我在17年的时候关注到这个行业，当时这个行业还很新，发展很迅猛。为了摸索这个行业，当时我布局了一些量化的业务在数字货币领域，规模相对比较小。

后面随着我对这个行业逐渐建立了解，我看到了这个市场衍生品的缺失的情况。加上我个人的衍生品背景，逐渐萌生了要做业内最专业衍生品交易所的想法。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：每个创始人背后都有对于行业丰富的经历，那请您简单介绍下Hopex交易所，包括它的发展历程、定位，产品特点以及目前交易所运营状况等。

HOPEX CEO Frank：Hopex是一家定位为专注于数字衍生品的交易平台，2018年于塞舌尔群岛注册成立，并以香港作为主要运营中心。2018年5月开始进行交易所系统的产品设计及研发，2018年10月15日Hopex正式上线运行，到2019年的10月份Hopex也正式迎来上线一周年。

这里我发一张hopex的周年运营报告方便大家更了解的Hopex这一年以来的历程，方便大家更加了解Hopex。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：好的，Frank之前长期从事衍生品交易，对于数字货币合约交易的风险管理，能否给大家作一些经验分享？怎样才能放大收益、减小风险？

HOPEX CEO Frank：我认为风险管理分为两个部分。对资金安全的风控和市场风控。

首要的风控是对资金安全的风控。

在传统强监管环境下，比如咱们国家的4大期货交易所。客户的资金是非常安全的，期货公司是绝不允许擅自挪用客户的保证金的，监管机构对违规机构的处罚也是相当的严厉，可能评级直接降到最低的D级甚至禁止展业。

而在野蛮生长下的币圈，则是完全不同的。因为客户的入金是存放在交易所钱包由交易所管理的，所以交易所本身的信用、钱包管理体系、安全机制、交易所内控及风控就非常重要。

靠谱的交易所一般都具备较强的系统研发能力及运维能力，可以根据自身安全及风控需要开发功能强大的钱包管理系统、账户异常监控系统；同时一般会有完善的内控审批机制、风控体系，及7x24小时的风控团队。在前面其实也和大家介绍过，Hopex其实已经建立了非常完善的风控体系。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：相信大家可能会更关心市场风控，是否可以针对这方面进行一些分析。

HOPEX CEO Frank：好的，其实在Hopex交易所运营的这1年多来，通过大数据分析，我们注意到一些有趣的现象。

第一、投资者往往更重视交易策略、交易信号，希望找到一些好用的交易指标以图更好的预测未来行情，而忽视了风险管理。

第二、小资金客户的杠杆比大资金客户的杠杆要高，小资金客户希望高杠杆撬动收益，大资金客户往往过于保守，资金没有得到有效利用。

第三、逆市扛单的现象比较多，缺乏系统的止盈止损策略。

第四、很多客户缺乏资金管理能力，或仓位管理能力，甚至不少客户重仓杀入杀出，大有赢了会所嫩模输了下海干活的味道。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：那作为一个职业交易员过来人，您可以针对以上现象说说您的观点吗？

HOPEX CEO Frank：我认为，必须人人具备风控意识。因为未来的一切都是概率事件，而风险管理就是对不确定性进行管理。一两次的准确往往使得投资者陷入不切实际的迷之自信，完全忘记风控，最终导致投资失败。

小资金客户必须更加重视风控。因为小资金客户比大资金客户抵御风险的能力要差，要跟根据自身情况选择合适的杠杆，大资金客户则需要有系统的资金管理，把资金有效的利用起来。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：大家在日常的交易中如何避免扛单行为呢？

HOPEX CEO Frank：其实扛单本身并不一定对或错。这也是策略的一种，但缺乏仓位管理的逆市加仓或扛单是有很大风险的。好的交易策略需要与仓位管理结合。这样才有可能使得交易盈利变成长期而言是大概率事件。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：您刚刚提到仓位管理，可否简单介绍下仓位管理的技巧？

HOPEX CEO Frank：仓位管理的方法非常多，大家可以用固定百分比的方式来进行仓位管理，也就你要确定每笔交易你愿意投入的资金风险比例。我举个具体的例子，比如你的账户有10,000美金，你愿意每笔投入100美金，那么风险比例是1%。一旦交易对你不利，止损触发了，那么你将亏损这100美金。

另外，还有顺势盈利加仓、逆势亏损加仓、网格交易、凯利公式等等。网格交易策略，基本上每个衍生品交易员都会用，尤其是long gamma的情况下，做市商也经常用；凯利公式在做量化交易策略时很常用，推荐大家重点研究。大家如果感兴趣的话，我们下一次的分享可以和大家进一步探讨。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：大家都很重视交易所的客户资金安全，那能否介绍下Hopex在客户资金安全上是怎么做的？尤其是在钱包安全方面，Hopex都采取了哪些措施呢？

HOPEX CEO Frank：是的，之前我特别强调了交易所客户资金安全的重要性，毕竟行业里黑客盗币的事件咱们也时常听到，交易所内控出问题的也不少。

Hopex非常重视客户资金安全，投入大量研发运维及风控资源，打造独具特色的钱包管理体系，制定完善系统的风控审批及内控制度，无间断7x24小时风控机器人+人工值班报警机制。

除了基本的防DDOS攻击，防暴力撞库攻击，实时交易清算，冷热钱包机制等，Hopex主动参考传统金融强监管环境下的资金隔离要求，将客户资金与交易所资金冷热钱包均严格隔离。我相信，这肯定是以后监管合规的必要措施。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：上面您所提到用凯利公式来做交易仓位管理，能否更具体的给大家讲讲如何去用，或者简单的举个例子？

HOPEX CEO Frank：大家可能还记得我上面介绍过凯利公式的用途，我们再看一下：如果您有一个还不错的交易策略，胜率、赔率你也都知道，现在手上有10000美金，凯利公式可以用来帮助您来决策这次拿出多少资金来冒险执行交易策略，以最大化您的收益。

假设您经过自己的研究，建模、回测、甚至脑袋，找到了一个不错的交易策略，通过历史数据验证下来，盈利的概率为80%，你的策略里设置了止盈10%，止损20%，现在您账户里有10000刀，表示我们应该用剩余资金的40%，4000刀去冒险，即止损金额应为剩余资金的40%，也就是说如果失败，您这次要预着只亏掉这4000刀。

另一个问题，仓位怎么算，仓位=冒险资金/止损百分比=40%/20%=200%。

也就是20000刀，比账户上钱还多，代表咱们可以借钱建仓或使用杠杆。那理论上我们可以1000刀保证金交易20倍杠杆，也可以2000刀保证金交易10倍杠杆。数字合约而言，要综合考虑维持保证金成本及行情剧烈时止盈止损带来的不确定性，从而选择最适合的杠杆。

到这里，可能有朋友会问我那这个赢率该怎么定，简单来说可以通过历史数据回测，有些更专业的交易员会用上贝叶斯公式，也就是条件概率来动态的更新赢率。具体这里就不再赘述了。另外有不少交易员还会在凯利公式计算结果出来后做个系数调整。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：目前合约交易所被吐槽的最多的是插针问题，Hopex在技术上或者产品上做了哪些工作来避免这样情况的发生呢？

HOPEX CEO Frank：插针问题一直以来被投资者所吐槽，往往会对交易所产生非常负面的印象。其实合约交易所插针可能有两种原因，一是现货交易所插针，二是流动性不足。

展开来说，现货交易所出现插针，连带导致合约交易所受牵连。

Hopex在8月的某大现货交易所行情故障就确实受到了影响。随后我们采取的措施是多行情源接入，行情源异常监控比对，对于个别出现插针的行情源数据进行修正，不稳定行情源筛除。资金与交易所资金冷热钱包均严格隔离。

流动性不足导致插针的情况，尤其是行情剧烈时，很多流动性提供商会趋于谨慎，流动性暂时下降，强平甚至出现连环踩踏。

Hopex采取的措施是对合作第三方流动性提供商进行考核及引入竞争机制。我们的风控监控面板也有7x24流动性不足报警机制，风控同事在接到报警后第一时间联系所有核心流动性提供商要求改善流动性。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：现在衍生品交易所间的竞争非常激烈，除了早期的BitMex，OKEX，包括火币、币安现在陆续都上了合约交易，对目前日趋激烈的衍生品交易所间的竞争您是怎么看的？Hopex又是如何应对的？Hopex的优势在哪里？

HOPEX CEO Frank：我认为各大型交易所陆续上合约交易，说明我们选的这条赛道是正确的，如果没有前景，大家不会这样踊跃投入。

另外，潜在市场空间其实还很大的，香港传统金融市场衍生产品交易量经常是超过现货的，数字衍生品现在大家主要还是在交易永续、期货，传统金融衍生产品，比如涡轮牛熊证、结构性产品基本还没起步，这块蛋糕很大，足够大家分。

而且，竞争对客户是好事，客户可以比较不同交易所的产品及服务，也有利于行业合规经营及创新发展。

至于Hopex的优势，我觉得更多的是在我们的硬实力，比如技术研发，风控，产品创新等。

比如我们不断迭代的钱包管理体系，风控监控报警体系等，让用户可以在Hopex上安心交易。

在交易功能方面，我们会优化完善各类智能单条件单，有计划增加传统金融里常用的风控工具，计划PC安装软件版，提供更多更便捷的交易功能。

在产品创新方面，我们计划推出牛熊证等新产品，另外还计划推出非线性收益的期权及其结构性产品。这其实是需要深厚的金融内功和技术研发实力的，我相信是很多其它平台做不到的。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：最后问一下关于行业的理解，Frank认为数字货币衍生品交易所未来会朝着什么方向发展呢？

HOPEX CEO Frank：时间不多，我简单说一下我的看法。

首先是交易品种会向多样化发展。现在衍生品交易所提供的交易产品还太单一，以后一定会向传统金融靠拢，会有各种各样好玩的交易产品出现。

其次，目前整个行业都处在无监管的状态下，我本人能深刻感受到这个行业的混乱和无序，不论是给交易所本身还是散户投资者都带来了不好的影响。我相信，未来监管一定会入场，整个行业会往合规化的方向发展。

最后，数字货币因为是基于区块链技术应运而生，那么以数字货币作为标的的交易所也最终会完成区块链的去中心化使命，解决信任问题。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：相信大家目前对HOPEX有了更多的了解，接下来是用户提问时间，大家可以自由提问。

1.Hopex是否会考虑上一些有知名度的山寨币合约？比如几个现货交易所的平台币？

HOPEX CEO Frank：至于山寨币的合约，我们暂时也没有计划。大家都知道，山寨币的集中化程度太高，太容易被控制。我们还是想最大限度的保证用户的利益，在一个相对公平公正的市场中进行交易。

2.Hopex有发币计划么？

HOPEX CEO Frank：暂时没有。我们目前还是想修炼内功，提高自己的硬实力。在自己产品创新，安全风控，市场活动方面都打下坚实基础后再考虑发币问题。到那时，相信我们的用户或者投资者也会对我们更有信心。

BLOCK GLOBAL合伙人JY：好的，感谢Frank今天的精彩分享，今天的AMA到此结束，感谢大家的参与和支持。