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青年投资家俱乐部 2022-06-01

Terra崩盘是必然

南美一只蝴蝶的一次煽翅都有可能引发北美的一场飓风，而流通市值超400亿美元的数字货币巨头的Terra崩坏后也引发了一系列连锁反应。

1963年，美国气象学家爱德华·洛伦兹（Edward N.Lorenz）提出了著名的蝴蝶效应，即一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可以在两周以后引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。

而在月初，无论你是关注数字货币或者是Web3的，相信对于最近Terra区块链发布的Luna币的崩溃都有所耳闻。一个市值曾高达410亿美元、在海外受到几十万人追捧的数字货币，突然毫无征兆的连续跳崖式暴跌，仅用了几天时间，价格就从接近90美元一枚最低跌到了不足0.00015美元一枚。

Luna币崩盘最直接的影响是使得除极个别大空头外，几乎所有人（参与这个项目的投资者）都造成了巨大的经济损失，损失上百万美元的人不再少数。这也间接撕开了算法稳定币的遮羞布，使得其以一己之力引发了币圈大地震、造就了百币齐跌的壮观景象，还强势破圈冲上了各国热搜的头版头条引起了广泛关注。

距Terra崩盘已近一个月，Terraform实验室近期又推出了Terra区块链的新版本"Terra2.0"，并为其配备了新铸的Luna币，正欲卷土重来。但正如王安石那句“江东弟子今虽在，肯与君王卷土来？”虽然Terra已经重启，但被坑过一次的投资者是否还会有信心呢？并且因自己崩盘所导致币圈监管问题又能否适合它发展呢？这些都是新的问题。

01Terra崩盘是必然

Terra崩盘是必然的。在Luna币出事后，大家都知道都知道了，Luna币是稳定币，但事实证明稳定币并不稳定。

当前市场中主要有三类稳定币，其一是通过抵押同等价值的美元、日元、韩元等法定货币生成，受法律保护，且通过第三方会计公司进行实时资金验证的法币型稳定币；其二是通过锁定超过稳定货币总额的抵押品，即比特币、币安币等加密货币作为抵押的加密货币型稳定币；其三是通过算法扩展和收缩价格来稳定货币的供应，采用的是（部分）去中心化的银行与弹性供应机制，无任何具备价值的抵押物的算法型稳定币，而Terra所发行的Luna币同时具备前两类稳定币的特征。

在最开始，Luna币是妥妥的法币型稳定币。2018年，韩国人Do Kwon建立了公链生态Terra，而Terra在这条链上发行了多种锚定法定货币的稳定币，其中发行最多的是锚定美元的UST。在Terra这套体系中有两个主题，一个是Terra生态上的代币Luna，另一个则是存在于Terra链上的稳定币（以UST为代表），Terra为其制定了三条规则：第一，1UST=1美元的Luna；第二，UST和Luna是“双向销毁铸造”的关系；第三，UST由Luna铸造，Luna发币上限为10亿枚。

但是新的问题来了，Terra搞出了一套新的法币型稳定币生态，怎样才能吸引用户来玩呢？此时，Terra推出了一个名为Anchor的项目，承诺给参与项目的用户一个高达20%的固定存款年化收益率，不过前提是必须使用Luna币铸造UST，于是Terra就把自己给盘活了。但稍微有经济学常识的人都知道，货币是一般等价物，所以才有银本位、金本位、布雷顿森林体系给法币背书维稳。而Terra靠Anchor项目的高额分红吸引资金，并用这些资金产生收益支付分红，可如果流通性一旦降下来就是妥妥的变成了一个庞氏骗局，所以Terra需要给Luna赋予价值，后面我们就看到Terra用这些资金购买了大量比特币、币安币，所以到此刻它又具备了数字货币型稳定币的特征了。

那么Terra为何会崩盘呢？问题出在机制上，前面提到Terra有个固定存款年化收益率20%的Anchor项目，因此实际上大量的UST（传说有70%以上）都趴在Anchor吃利息上并没有在流通，是通过不断燃烧的Luna为UST注入了流动性，从而让UST价格维持稳定，所以爆雷是迟早的事，只不过Terra运气有点被遇到了大空投，最终在5月8日集中爆发，一次大波动搅动起了死亡螺旋，最终Luna的价格徘徊在0.00014美元。

02Terra崩盘引发的蝴蝶效应

5月27日，Terra 2.0正式启动，Luna币在推出后大约10分钟就可以在bybit加密货币交易所进行交易，大约一个小时后，Kucoin也宣布启用LUNA交易，目前，Luna已重返Kraken、MEXC、OKK、Bitrue和BingX等交易所，但Terra前面的崩坏所产生的影响余波仍未散去。

对于自身而言，短期内基本上与稳定币top3无缘了。根据CoinMarketCap的数据，Luna在上周六达到19.53美元的峰值后，几个小时后跌至4.39美元。Crypto YouTuber Ben Armstrong直截了当地说。"再也不要买LUNA了"。其他Twitter用户表示，他们坚持原来的LUNA，后来改名为Terra Classic（LUNC），被一些人称为LUNA Classic。

当然Terra所引发的问题还不仅于此，他还间接加速了相关部门对加密货币的监管。例如韩国，韩国作为在加密货币中一个较为活跃的国家，数据显示该国已有三分之一的公民在投资加密货币，本次韩国的投资者在Terra的投资中不说是颗粒无收，但至少也是损失惨重了，其中顶级风险投资基金Hashed亏损超过35亿美元，这迫使韩国政府成立金融监管小组，这也给韩国加密货币政策友好性的未来蒙上了阴影。

而在美国，作为DeFi和NFT的世界中心，一直都有央行行长、经济学家和资深投资者反对加密货币，在Terra崩溃后，美国国税局正在调查税收，国民议会已要求Terra首席执行官Do Kwon出席听证会，几家律师事务所已经提起集体诉讼，并且财政部、证券交易委员会和其他主要监管机构也在试图收紧监管，Terra 的崩坏直接导致了加密货币走向监管深水区。

本文来自微信公众号“Techsoho”（ID:scilabs），作者：Light，36氪经授权发布。

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