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Luna:币圈里的一场史诗级“归零”

摘要:本文来自微信公众号:硅星人(ID:guixingren123),作者:Juny,原文标题:《Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末》,题图来自:视觉中国不出意外,币圈又再次爆大雷了。无论你是否关注数字货币或者Web3,相信对于最近Luna的崩溃都有所耳闻。一个市值曾高达410亿美元、在海外受到几十万人追捧的数字货币

本文来自微信公众号:硅星人(ID:guixingren123),作者:Juny,原文标题:《Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末》,题图来自:视觉中国

不出意外,币圈又再次爆大雷了。无论你是否关注数字货币或者Web3,相信对于最近Luna的崩溃都有所耳闻。

一个市值曾高达410亿美元、在海外受到几十万人追捧的数字货币,突然毫无征兆的连续跳崖式暴跌,仅用了几天时间,价格就从接近90美元一枚跌到了如今不足0.00015美元一枚。几百亿的资产瞬间灰飞烟灭,那些在暴跌途中不断All in加仓的人最后全都血本无归。

这样惨烈的崩盘事件可以说在整个金融市场上都十分罕见。此后,Luna不仅以一己之力引发了币圈大地震、造就了百币齐跌的壮观景象,还强势破圈冲上了各国热搜的头版头条引起了广泛关注。

截至5月19日Luna价格, 图片截自于coinmarketcap

如今,距离Luna暴跌已经过去了一周多,但事情还没有结束。最近,这场充满“庞氏骗局”意味的稳定币真相被一点点揭开,机构“围猎”Luna的过程逐渐清晰,后续的一系列连锁反应也开始显现。

这篇文章,硅星人将带大家全面复盘一下此次的Luna暴跌事件。让我们一起来看看,这场国外韭菜们花了400亿美元的代价所进行的数字货币实验,究竟是怎么开始、怎么走上神坛、又是怎么突然坍塌的。

一个精心设计的白嫖游戏,用算法创造投机者的“发财梦”

虽然很多人都看到了Luna暴跌的新闻,但大部分人也只是大约知道Luna是一个数字货币,进而感叹数字货币风险大,但对于Luna到底是什么以及它的价值运转机制其实还只是一知半解。

实际上,要想了解Luna,你需要先搞清楚什么是所谓的算法稳定币以及Luna所存在于的Terra生态。

“脚踏空气”的算法稳定币

对于普通人来说,“又崩了”可能是关于数字货币最常听到的三个字。面对这种常常出现的剧烈波动,一些人就开始想,能不能有一种数字货币,既能在数字世界里便捷转换交易又能避免波动呢?

于是稳定币的想法诞生了。2014年,Tether 公司发行了全球第一款稳定币USDT,1:1与美元挂钩。意思是你每发行一个USDT,你的银行里就必须存入一美元。除了USDT之外,Coinbase和Circle在2018年所发行的稳定币USDC也是按这种方式存在。

但随着时间的发展,很多人又开始寻思,这样1:1的抵押模式也太老套、太不Web3了,能不能在既不用花美元又不依赖中心机构情况下,也让数字货币的价格维持稳定呢?

接着,爱动脑筋的币圈又想出来了两种新玩法,两种听上去并不稳定的稳定币就诞生了。

其中一种是把抵押资产从美元换成了比特币以太坊这样的主流加密货币,由于这些加密货币比美元的风险大很多,因此设置了更多抵押量来作为保证。另一种更进阶的玩法就干脆什么抵押资产都不要,完全依靠算法来调节供需关系从而创造并维持货币价值。

后者就被称为算法稳定币,背后也没有任何实际资产支撑。而此前,市场上规模最大、最主流的算法稳定币系统就是Luna所在的Terra。

稳定币类型及特点,硅星人制表,版权属于硅星人

把“空手套白狼”玩到飞起的Terra

算法稳定币的逻辑听起来就很不科学,怎么凭空就能让一个数字货币具有稳定的价值呢?答案很简单,你的花样足够多、能忽悠到人来接盘就有价值。

2018年左右,一位斯坦福大学计算机专业毕业的韩国人Do Kwon建立了一个围绕稳定币的公链生态Terra,在这条链上发行了多种锚定法定货币的稳定币,包括锚定美元的UST、锚定韩元的KRT等,其中UST规模最大。最重要的是,他“大开脑洞”设计了一套类似于“跷跷板”的机制来维持这些稳定币的价格。

这个跷跷板的两端涉及到两个主体:一个是Terra生态上的代币Luna,一个是存在于Terra链上的稳定币(以UST为代表)。那么,游戏怎么玩呢?

这个游戏设计了几个规则:1. 一个 UST=价值1美元的Luna。意思是,如果Luna价格为1美元可以换一个UST,如果Luna价格涨到了100美元,则可以换100个UST。2. UST和Luna是“双向销毁铸造”的关系。意思是,当你在用Luna换UST时,市场上就少了一美元的Luna多了一个UST,当用UST换Luna时,市场上就少了一个UST。供应量增加、价格下降,供应量减少、价格上涨。3.UST都是由Luna铸造,Luna规划的发币上限是10亿枚。

在这个过程中,供需如何保持稳定呢?因为来自于UST价格的小幅波动让这个机制存在着套利空间。

前面说了,1美元Luna恒定的等于1个UST。所以当UST高于1美元(如1.1美元)的时候,自然就会有人销毁自己的Luna换 UST,这种情境下,你损失1美元的Luna换了UST,但每个UST高于1美金,你就赚了0.1美元。反之,UST低于1美元时(如0.9美元),就有人会把UST换成1美元的Luna从而获利0.1美元。

高了点就有人卖、低了点就有人买,于是就基本维持了UST价格的稳定。这个通过供需来稳定价值的机制,其实跟各国通过调整货币供应量来维持货币价值稳定的路径类似。所以光从原理来看,“算法稳定”的这种模式似乎还行。Luna和UST的关系,图片来自于CointelegraphLuna和UST的关系,图片来自于Cointelegraph

但细想之后,你会发现这背后存在一个巨大的Bug——这个模式可运行有一个前提,就是Luna必须有价值,不管价格多低但不能是零,不然你无论发多少个Luna都不会对UST的价格波动造成影响。

但Luna和UST背后没有价值支撑,完全就是搭建在空气上、凭空创造出来的,怎么办呢?所以需要让韭菜们都愿意来买卖或持有UST和Luna从而赋予它们价值。接下来,Terra颇有些“庞氏骗局”意味的操作就出现了。

Terra项目方成立了一个叫Anchor的项目,你可以把它理解成一个提供UST存贷款业务的银行。这种类似于银行的东西其他链上实际上也都有,唯一不同的是,Anchor给出了一个高达20%的固定存款年化收益率。

大家一听,天啦,在现在这个市场环境下居然还能有20%的保本投资,这不是老天送钱吗?所以很多人就想拥有UST存进Anchor赚利息。那怎么才能买入UST呢?大家自然就把目光投向了能够铸造UST的Luna上。

此外,Terra还设计了一系列其他措施来激励用户持有UST和提高Luna的流动性,比如大力拓展UST的使用场景和使用范围,用户只要把Luna或者以太坊抵押就能以低利率甚至负利率贷款借到UST等。

一通操作之后,造成的结果就是:越来越多的人想要持有UST—越来越多的人买Luna来铸造UST—Luna供不应求——Luna价格飞升。

2021年年初时,一个Luna的价格还不足一美元,而到今年4月时,一枚Luna的价格已经涨到了近120美元,Luna的市值一度突破430亿美元。一时间Luna就在圈子里声名鹊起,投资者蜂拥而入,UST也一举成为了仅次于USDT和USDC的第三大稳定币。

而当大家开始用美元大量交易Luna、UST之后,两个之前脚踩着空气的币,就开始有了真正的价值支撑。过去几个月,Luna的基金会LFG陆续买入了价值15亿美元的比特币和其他几种加密货币作为储备,用以减轻大家对UST脱钩的担忧。

没错,说白了Terra就是建立了一种机制,空手从市场上套了大量的真钱,接着又用这些套来的钱买入资产作为自己的抵押背书,然后让自己看起来越来越可信。

这无中生有的操作,试问谁看了不说一句服?

400亿美元三天归零,一场有预谋的Luna狙击战打响

一直到本月崩盘前,即使是在股市和币圈双崩的情况下,Luna还处于高歌猛进的状态,不断刷新着价格记录。当然,这种不正常的逆势暴涨,也引起了一些做空机构的注意。

前文中曾提到,之所以大家想要大量购买UST,其中很重要的一个诱惑因素就是Anchor给出的20%的存款利率,因此实际上大量的UST(传说有70%以上)都趴在Anchor吃利息上并没有在流通,是通过不断燃烧的Luna为UST注入了流动性,从而让UST价格维持稳定。

但这背后的问题是,一旦大家开始突然疯狂抛售此前趴着没动的UST换回Luna时,就将会造成UST价格的脱锚,同时市场上的Luna供应量大增导致Luna价格的下降。而当Luna价格持续下跌,市值接近或者小于UST时,大家就开始恐慌并大量卖掉UST。这时候,死亡螺旋就会开始,造成的后果就是Luna和UST全部跌进深渊。

实际上,这种风险一直都存在,只是此前在市场资金充足的情况下,大家的UST稳稳地放在Anchor里问题就不大。但一些人也意识到,Anchor这个雷,迟早要爆。

Anchor保证的20%收益怎么来的?其实跟现实中银行的逻辑差不多:贷款人付的利息+投资收益,而投资收益来自于抵押品Luna和以太坊。但为了吸引人贷款Terra采用了各种激励办法把贷款利率做到了很低,所以这部分收益很少,另外在今年二级市场不佳的情况下,抵押品投资收益也远远难以达到20%。

那达不到之前承诺的20%利息怎么办呢?就用基金会里的备用金来补足。从去年到今年,Terra已经进行过多次备用金的补足,今年2月,创始人Do Kwon又再次发起了投票注入了3亿美元的备用金。图片来自Twitter图片来自Twitter

但问题是,储备金也快烧没了。据计算,Anchor储备金预计 6 月份会完全耗尽,到时候存款收益下降已是势在必行。试想,当一个理财产品的存款利率从20%突然降到了5%,你还会想把钱存在那吗?自然想赶紧把这些钱取出来换成其他更稳当的资产。而当一小部分人率先开始这么做,并造成了UST价格出现不稳定迹象了之后,恐慌就会开始。

看懂了这个逻辑之后,一张围猎Terra的大网就这么铺开了。据爆料,一些大机构最近几个月陆续持有了大量UST埋伏在Anchor之内,等一个合适的时机进行大量抛售。很快,Luna的“血色一周”到来:

5月8日,Terra因新计划从资金池里抽出了1.5亿个UST,导致UST流动性短暂下降。就在这个时机,大机构们开始了大规模的UST抛售计划,导致当天20亿美元的UST从 Anchor流出。如此一来,市场上突然出现了大量UST,供需平衡被打破,造成UST的价格开始与美元脱,很多人将手里的UST换成了Luna,也导致Luna供应量增大、价格从90美金跌到了60美金。

5月9日,Terra 宣布将动用储备的比特币贷款 7.5 亿美元帮助稳定UST,但抛售潮依然并没有结束,UST脱锚情况恶化跌破了0.98美元,很多用户开始恐慌,把手里的UST换成了Luna,造成了Luna价格再跌50%以上,死亡螺旋开始。

5月10日,情况进一步恶化。近60亿美金从 Anchor出逃,Luna价格暴跌90%以上跌至10美元,UST彻底脱锚跌至0.6 美元。但与此同时,大量的人开始抄底Luna。

5月11日,Do Kwon发布公告表示无法救市,只能依赖套利机制帮助 UST 恢复价格。Luna闻声再跌 90%以上,价格跌破1美元,UST一度暴跌到0.3美元。

5月12日,Luna继续暴跌99%,几乎归零,UST价格跌破0.2美元。

5月13日,众多交易所下架Luna并暂停交易,Terra 公链停机。

5月14日,Do Kwon发推特表示自己没有出售任何Luna,团队正在梳理储备与使用情况,准备新提案帮助Luna重建。Luna从0.00004美元左右暴涨1000多倍。

然而,Luna的价格“死猫跳”几天之后又快速回落,目前徘徊在0.00014美元附近,稳定币UST则跌到了不足0.09美元。

关于策划此事件的幕后黑手到底是谁,目前还没有人站出来认领。此前有传言称主导者是黑石投资集团和Citadel,但最近两家机构都出面予以了否认。也有阴谋论认为,从Terra没有积极救市的行为来猜测,也有可能是内部操控,因为他们比谁都更清楚Anchor的脆弱性。至于真相究竟如何,感兴趣的小伙伴可以自行深入研究一下。

还在挣扎的Terra和惶恐的币圈

不管怎么样,如今从交易价格来看,UST和Luna基本上已经被宣告了“死亡”。

本周一,Luna Foundation Guard 发文表示上周几乎用尽了储备资产中的所有比特币来试图让UST维持稳定但仍然失败了。如今,账户中有价值的资产仅剩 313 个比特币和近四万个币安币,他们将用这些钱来补偿用户。

但与此同时,创始人Do Kwon也正在酝酿Terra 2.0版的复兴计划。在最近的活动中,Do kwon承认UST稳定币项目已经失败,但Terra生态系统及其社区还可以再拯救一下。他提出的这个计划目前包含几个部分:

区块链:现有的 Terra 区块链将被分叉成新、旧两条链,新链将被称为 Terra (LUNA),旧的区块链将被称为 Terra Classic (LUNC),区别在于新的链没有UST。

代币重置:复兴计划包括一个条款,规定活跃流通的新 LUNA 代币总数将重置为 10 亿,并明确了这 10 亿个代币的分配机制。

基于社区的加密货币:TFL的钱包地址将在空投白名单中移除,使Terra成为完全社区拥有的链。

新通胀率:通过代币通胀来激励网络安全,目标质押回报率为每年7%。

Terra2.0复兴计划,截自Terra项目官网

根据该计划的安排,5月27日这个新网络就将将正式启动运行。但对此大量网友并不买账,他们认为Terra 生态系统存在的全部意义就是构建了算法稳定币网络,现在没有UST了自然Luna也没有存在的意义了,因此该项目应该彻底关闭。

而对于Do Kwon来说,目前可能也并不是一个马上启动Terra 2.0的好时机,现实中要解决的棘手问题还很多。据韩媒报道,目前韩国已经启动了对Terra的调查,韩国律所RKB将代表投资者起诉Do Kwon并对其财产提交临时扣押令,Do Kwon的妻子也申请了紧急人身安全保护,大量投资者正在讨债的路上。

Terra的崩盘也让目前本就处于下跌熊市的币圈雪上加霜。上周,就在Luna暴跌之后,整个数字货币市场的投资信心遭受重挫,币圈跟着集体血崩。而此事件的余波也还不仅如此。

首先是算法稳定币迎来“至暗时刻”。Terra作为此前市场上最大、最主流的算法稳定币系统,它的400亿市值“归零”过程可以说是给所有人上了生动形象的一课,让大家直观地感受到了一次“死亡螺旋”的威力。可以预见的是,未来很长一段时间,如果算法稳定币的模式没有革命性的改变都将处于极其边缘的位置。

此外,Luna所暴露的金融风险也会再次刺激监管政策的收紧,可能让整个数字货币市场遭受打击。

比如,美国财政部长Janet Yellen就在此事件后表示,Terra的崩盘再次体现了稳定币的风险,表示要进一步加强稳定币的监管尽快立法规范;美国金融稳定委员会主席Klaas Knot提出了加密货币行业未来可能损害货币网络的担忧;欧盟委员会正在考虑对稳定币的广泛使用进行严格限制,要求在每日交易量超过 100 万时停止发行稳定币等等。图片截自于Bloomberg图片截自于Bloomberg

昨天,曾经狂热支持Terra、并把“Luna”纹在自己身上的银河数码CEO Michael Novogratz发表长文,承认了Terra是一个失败的创意,并表示自己身上的纹身将在未来提醒投资者们要保持谨慎和冷静。

只是,对于这些亿万富翁来讲,Luna可能只是一次普通的失败投资,但对于成千上万跟着All in的普通人来讲,他们希望和财富则永远停留在了Luna崩盘的前一天。

如今当我们回头看Luna的楼起楼塌,其实会发现它本就是一场带有些许“庞氏骗局”意味的金融实验,只是当它被包装进区块链这个新兴语境里时,人们期待它能把“骗局”转变成一种创新。然而经济运行有它固有的规律,当一切都只是建立在空气之上,无论这个泡泡被吹得有多大,终究都会有被戳破的一天。

参考链接:

1.https://academy.binance.com/zh/articles/what-are-stablecoins

2.https://zhuanlan.zhihu.com/p/463858725

本文来自微信公众号:硅星人(ID:guixingren123),作者:Juny

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