在分析崩盤事件之前，我們首先莱特币矿机要定义什麼是「崩盤」。加密貨幣的升跌通常都很顯著，一天內急跌15％也不是不常見，因為單單一兩天急跌，然後就立即收復失地。這樣我們並不定義為崩盤，換言之，真正的崩盤是比特幣在某段期間長期下跌，而市場的分析、氣氛都認為比特幣短期內難以返升，這我們才會以「崩盤」去視之。

比特幣於2021年上旬出現明顯跌幅，惟幅度上未至於令市場覺得是熊市，其後到12月中下旬，跌幅一直未止，到2022年上旬，跌幅再度探底。於2022年1月10日更跌至約USD$39,700水平，已是近半年低位，相比去年11月USD$68,000高位，幅度上回落已近40％。事後比特幣略有反彈，但一般認為，如比特幣幣價繼續回落，市場料將會陷入新一輪熊市。同樣回顧過去多次熊市背景，是次比特幣帶動大市回落亦不是出於單一原因。市場分析多認為有兩個關鍵因素：

一、美聯儲（FED）為應對通脹，已明言縮減購債規模，以及放風2022年料將加息3次，被視為是流通貨幣減少的徵兆。股市與幣市之間都有資金連動關係，未來亦未必有更多資金進入加密貨幣市場。因此去年年末，美聯署的通告消息一出，幣市即進一步下行。二、哈薩克斯坦（Kazakhstan）於2022年初因為改變液化石油氣價格制度，而引起民眾抗議，當地政府以緊急狀態為由斷網，而哈薩克斯坦因為長期提供廉價能源，長期是國際重要的比特幣及加密貨幣礦場中心，更是僅次於美國的第二大比特幣開採中心，加密貨幣算力在全球佔比達18%，斷網之下即引致礦池算力急跌。

除上述兩個原因外，再加GameFi版塊早前的急漲後回落，中國政府持續關閉礦場，同樣亦是導致整個幣市持續下行的負面因素。

如果要算比特幣於2009年面世的第一次崩盤，那必然要說到2013年。2013年11月，比特幣曾經一度暴升－－這裡所指的「暴升」，是真正字面意義上的暴升，當年11月，比特幣曾經在一個月之間，由每顆USD$200，急升至當時的歷史高位USD$1,129。背後原因是歐洲各國開始承認比特幣是合法貨幣，加上大中華地區投資者開始湧入，一下子比特幣成為了當時熱門的投資話題。不過，暴升之後迎來的亦往往是急跌，比特幣於12月開始經歷首次虛擬貨幣大崩盤，直到2015年1月，跌到每BTC只有USD$178的低位。成為了自比特幣自面世以來，最大型的崩盤紀錄。

虛拟貨幣世界講求去中心化，因此波幅向來顯著，急升急跌的理由也很難三言兩语說清。如果要考慮到比2013年前後的狀況，其中一個潛在的原因，即可能是當時中國政府發表《關於防範比特幣風險的通知》，造成市場上流言四起，引發恐慌性拋售。

由此引伸出另一個問題，即虛擬貨幣的投資者不是論是大戶或是散戶，對於比特幣此類龍頭幣種，仍然可能是以「投機」心態視之，在牛市暴漲以後，稍有風吹草動即會拋售收割利潤，造成了爭先恐後的恐慌性情緒。雖然隨著加密貨幣發展，資金愈來愈多元化，這種投機心態所帶來影響據理會愈來愈低，可是這往往是引發崩盤的其中一個元素。

2017的比特幣第二次崩盤是目前至今持續最久的一次崩盤，當時比特幣由2017年末的USD$19,900，到2018年首2月已經崩盤至USD$6,955，幣價急跌超過一半。其後雖然有反彈的跡象，但一直沒有回復原有的高位，甚至一次又一次再往下探，直到2019年上旬到近年的最低位約USD$3,800，直到2019年中下旬才開始慢慢回暖。

直到目前，2017年的比特幣崩盤仍然是幣圈的課題，其背後潛在的原因幾乎每次都與後來的崩盤去對照。包括各國政府開始張聲要管制加密貨幣，包括期貨等流行的衍生工具開始崩盤，再加急漲後的恐慌性暴漲，各種原因同時出現，而沒有任何好消息刺激，拋售就會一直出現。

由此可見，這亦是加密貨幣市場與傳統市場的最大差別之一。傳統股市或經濟市場，在一段時間回調後，總會因為經濟活動繼續進行而回升，但加密貨幣市場如果一旦出現了真正的「熊市氣氛」，而沒有新技術或正向消息，信心難以恢復，市況可能在短時間難以恢復。

比特幣在2019年下旬急升，直到2021年重新來到高位。是次升幅較過去多次更凌厲，由原有約USD$10,000急升至USD$40,000，然後於2021年4月來到近年高位USD$63,000，再於7月回調至USD$29,807，幣價蒸發超過一半。

雖然有人指出是次急跌後，比特幣亦迅速收復失地，因此不能視之為「崩盤」。

不過，2021年的形勢與前數次稍有不同，首先包括 AVAX，SOL，LUNA 等大型公鏈幣已上線，同時NFT與GameFi亦急速冒起，各種流動性挖礦／質押的功能亦愈來愈完善，加密貨幣世界生態已不是2017或2012年可比，而比特幣代幣加密貨幣的龍頭，往往又反映了整個市場的氣氛。2021年年中的急跌，被很多人視為是這種大環境的第一次信心危機，所以曾一度被視為是另一次崩盤。

不過，是次大型回調以後，至今仍未有顯著的加密貨幣熊市，加上元宇宙概念、GameFi、NFT等概念愈來愈被公眾所接受，比特幣及加密貨幣市場仍有機會繼續上揚。

不論你是那相信那一種去中心化技術，不能否認的是，加密貨幣世界並沒有實體經濟／國家金融機構的定期數據，以作為大市走向的指標，因此，在加密貨幣的世界裡，任何消息都可以是利漲／看跌的消息，造成所有貨幣的價值極為敏感。

由導致了加密貨幣價格的敏感度極高，不論是上升或是回調，都會在短時間內發生。因此，如果要形成本文中所述的至少三次「崩盤」，往往都不會出於單一的負面因素，而是各種負面因素同時出現，造成整個市場的資金疑慮。