DeFi是在区块链结算层提供金融服务的去中心化应用（DApps）的总称，包括支付、借贷、交易、投资、保险、资产管理等。DeFi 服务的运行通常没有中心化中介/机构的参与，并使用那些允许以灵活方式服务，以编程方式组合的开放协议。
历史上，中介机构在金融市场中扮演着重要的角色，充当信托、流动性、结算和安全的代理人和经纪人。中介机构的范围和价值随着时间的推移而不断增长，以满足日益复杂的金融系统的需求。自 2008 年全球金融危机以来，中心化金融系统的效率低下、结构性不平等和隐藏风险等问题，引来了人们越来越多的关注。
DeFi 利用区块链技术促进替代传统服务提供商和市场结构。它具有提高金融市场的效率的潜力——基于更广泛的金融科技（Fintech）和区块链技术（Blockchain）。不过，它是否能够实现还有待观察。
并非每一个区块链技术的应用都是DeFi，即使是那些涉及金融交易的应用。对 DeFi 生态系统有贡献的每个元素也没有被恰当地视为DeFi 服务、业务或软件协议。
DeFi监管政策工具包提供了对DeFi服务体系结构及其组件的关系的更详细的描述。
DeFi 体现了各种满足信任最小化、非托管、开放、可组合和可编程金融服务的活动。除预言机和钱包等辅助服务外，还确定了六个主要的DeFi 类别。
1. 稳定币是相对于某些资产（最常见的是美元或其他主要法定货币）保持恒定价值的代币。非托管稳定币本身就属于DeFi 服务。而托管稳定币是中心化的，但可能会被纳入 DeFi 服务。
2. 交易所支持数字资产间的交易。DeFi 去中心化交易所不会托管用户资产。他们直接通过去中心化流动性订单簿以及自动化做市商等来达到此目的。
3. 借贷包括创建有时限的计息工具，必须在到期时偿还，并匹配贷款人和借款人来发行这些工具。
4. 衍生品是一种综合金融工具，其价值基于基础资产或资产组的功能。常见的例子是期货和期权，指的是资产在未来某个时间资产的价值。
5. 保险通过支付有担保的小额保费，以便在承保情况下收取大额赔付，以防范风险。
6. 资产管理寻求根据风险偏好、时间范围、多元化或其他条件最大化资产组合的价值。
DeFi正在快速发展中，以上分类可能会随着时间的推移而变化。
稳定币对 DeFi 至关重要，因为它将DeFi服务的风险/回报计算与数字资产的高波动性分离开来。金融互操作性需要稳定的价值交换价格，投资者期望金融服务有一个稳定的记账单位。
在设计上，稳定币遵循“不可能三角”。对于独立货币政策、汇率稳定和资本自由流动这三个维度，每种稳定币最多只能实现其中两个目标（即图中与顶点相邻的两条边），无法对第三个目标形成兼顾。
根据稳定币在设计中采用的稳定机制，可以将稳定币分为3类：法币储备型、风险资产超额抵押型和算法中央银行型。
法币储备型稳定币的价值来源于法币储备。用户以法币1∶1的比例向稳定币发行商兑换稳定币，稳定币发行商开通银行账户，依靠中心化托管机构托管用户法币池，结构可以看作数字银行存款。稳定币兑换对象可以是原始的发行商，也可以是持有稳定币或法币的第三方。法币储备型稳定币的设计机制与布雷顿森林体系（Bretton Woods System）中美元与黄金挂钩的机制类似。
Tether发行的USDT、TrustToken发行的TrueUSD、Circle发行的USDCoin以及美国纽约金融服务局（NYDFS）批准的两个稳定币GUSD和PAX，都是这种类型的稳定币，其中最具代表性的是USDT。
风险资产超额抵押型稳定币通过超额抵押风险资产发行，大多按1∶1锚定美元。目前用于抵押的风险资产多为数字资产。风险资产价格波动率高，价格大跌时无法支撑稳定币的价值，因此超额抵押是必须的。大部分风险资产超额抵押型稳定币通过调节担保比率和清算阈值来稳定币价。Dai、Havven、BitUSD都属于这类稳定币。
算法中央银行型稳定币没有抵押资产作为价值支撑，是以智能合约作为核心建构的稳定币系统。算法中央银行型稳定币依靠算法创建“算法中央银行”，平衡市场供需：当市场价格低于锚定价格时，智能合约将一定比例的稳定币回收或销毁，减少市场供给，促使市场价格回升。当市场价格高于锚定价格时，智能合约发行一定数量的稳定币，扩大市场供给，促使市场价格降低。主要项目有Basis、Nubit、uFragments和Reserve等。
交易所在两个方面对 DeFi 很重要：它们允许各种数字资产的持有者使用DeFi服务，并提供从代币价值增值中获利的机会。
传统的交易所虽然可以交易DeFi服务中的数字资产，但需要托管，不满足信任最小化和可编程。而去中心化交易所（DEX）无需钱包托管，连接钱包后，数字资产持有者可通过为流动性池（Liquidity Pool）提供流动性而获取交易费收益，也可选择对应的流动性池（Liquiditypool）通过智能合约进行自动处理交易swap。自动化做市商（AMMs）是DEX最关键的技术之一，它们能够为一系列不同代币创建和运行可公开获取的链上流动性。自动化做市商直接允许对交易感兴趣的用户与智能合约软件进行互动，从而在去中心化交易所实现所需的流动性和价格发现。
借贷是金融的核心，因为借贷有助于承担风险，并通过杠杆扩大资本供应。中心化借贷最典型的就是银行业，银行管理其支付给存款人的利率与从长期贷款借款人处获得的利率之间的利差。银行必须评估借款人的信用状况，并设定适当的利率以处理违约和坏账。
而在加密借贷中，借款人使用其数字资产作为抵押来获得法币或稳定币贷款，而贷方则通过提供资产赚取利息收益。而因为数字资产的高波动性，为了缓冲价格波动，确保去信任并消除交易对手风险，往往需要借款人提供大于贷款金额的值。如果押品的总价值（由预言机的数据判定）小于资产类别所需的抵押价值并达到对应的清算比率时，就会触发自动清算以偿还债务。
DeFi衍生品被认为是DeFi最具前景的市场之一，其中包括合成资产、期权、预测市场、永续合约、保险、利率衍生品等方向。衍生品增加了金融交易的复杂性，超越了借贷，创造了宝贵的市场机会的同时也带来了新的风险。
DeFi衍生品直接将买卖双方联系起来，与其他主要的DeFi类别一样，由激励抵押品池提供支持。有些允许用户买卖数字资产的合成敞口，而无需实际持有它们。衍生品可以与杠杆相关联，放大收益和损失，或与资产价格成反比，提供等价的空头敞口。
风险对金融业至关重要, 通常随着时间的推移，风险与回报呈正相关。投资者和其他人往往更愿意支付一个确定且数额小的金额，以避免出现更大损失的可能性。其他人将能够通过承担部分风险以换取报酬来获利。传统的保险公司将收到的保费与为维持足够的索赔资本储备以及相关的风险评估、承保和索赔管理而进行的投资相平衡。
虽然 DeFi 衍生品有机会充当金融违约的保险，但 DeFi 保险服务的目前主要应用于智能合约漏洞、DeFi 协议被黑客攻击、激励系统的博弈论风险等带来的 DeFi 特定风险。
DeFi保险池以数字资产作为抵押，这些资产提供与单个协议相关的资本，以换取授予一部分保费的代币。如果发生黑客攻击或其他故障，这些资金会补偿给用户。索赔评估员对索赔是否赔付进行投票，而索赔付款通常由代币驱动的经济激励措施强制执行。盈余和投资回报通常归资本提供者或治理代币持有者所有。
投资者通过资管公司来管理和分配他们的投资组合。在传统金融中，投资经理通常会组合一个受监管的产品，如共同基金、ETF、单独管理的账户或私募股权。资管公司将这些产品打包成资产配置，通过财务顾问和经纪人分发给客户。
在 DeFi 中，底层投资可以由代币、数字资产、合成结构代币和计息账户组成。DeFi 资产管理协议通过智能合约将它们组合成“金库”或“池”，作为多元化的数字资产组合。
DeFi 具有改变全球金融的潜力，但还处于比较早期阶段，迄今为止的活动主要集中在现有数字资产持有者社区的投机、杠杆和收益生成上。此外，使 DeFi 服务如此新颖的灵活性、可编程性和可组合性也暴露了一些新的黑客攻击的风险。开发人员需要积极努力解决漏洞并引入新机制来有效管理可能存在的风险。DeFi 最终会成功还是失败，取决于它是否能够履行其对开放、信任最小化、非托管的同时仍然值得信赖的金融服务的承诺。
部分内容编译自沃顿商学院与世界经济论坛联合报告《DeFi Beyond the Hype: The Emerging World of Decentralized Finance》
来源：百度
作者：scry区块链
Evan伊文
