本文接《从 Layer 1 至 4，详解以太坊 2.0 如何重塑债券市场》，指出 Layer 1 和 2 拉动 3 的 ETH 价格。为了提供与 1 和 2 的拉力相等和相反的力，ETH 的价格在二级市场上上涨，这也是以太坊的牛市的基础。以太坊的抵押率因为以太坊稀缺性而上升，这两种机制都对以太坊二级市场的价格施加了强大的集体拉动作用。

原文标题：《以太坊：数字金融堆栈（二）》
作者：David Hoffman
译者：HQ

金融堆栈

所有这些平台都使用 Dai 和 ETH 进行操作。Dai 和 ETH 的数量、以及这些平台的日交易量都将受到以太坊抵押率（Layer 0）、稳定费用 /DSR （Layer 1）和 Dai WABR & WASR 的影响。这三个指标代表三个市场生成率，将决定上述各层中所有应用程序的资本可用性。

合成堆栈

Layer 0 是算法控制的商品货币发行层。所有新以太坊在 Layer 0 上发行，Layer 0 是负责以太坊区块链安全的层级。当安全性较低时，Layer 0 发行更多的 ETH，而当安全性较高时，则发行较少的 ETH。这确保了以太坊的安全性，同时允许足够多的 ETH 用于向更高层级的金融堆栈迁移。

ETH 抵押率决定了 Layer 0 对堆栈底部和 ETH 的导向力。

Layer 1 为稳定层。Layer 1 将在 Layer 0 发行的 ETH 转化成稳定的形式 Dai。Layer 1 使个人能够计算如何管理他们的长期资本，因为他们现在可以做出明智的经济决策，他们知道 Dai 在未来将代表类似的价值。

Layer 1 也是资本生成层。Layer 1 允许个人直接生成货币，并将其加入宏观经济的总货币池，其成本是稳定费用，代表以太坊内部的资本成本。

稳定费用产生了一个成比例的 Dai 储蓄率，与 ETH 抵押率一样，它也对金融堆栈中的 Dai 施加了更大的导向力。Dai 储蓄率控制 Dai 的稀缺性，与 ETH 抵押率控制 ETH 稀缺性一样。

Layer 2 是「资本可用性」层。Layer 2 确定借款成本，并由支付给供应商的利息进行平衡。Layer 2 是「点对点信用窗口」层。

与 MakerDAO 相比，资产的借贷减少了限制，也减少了系统性风险。在这一层，你可以借 Dai，一般来说，在清算中费用和罚金都较低。

ETH 存在以下 3 种情形之一

1. 抵押

以太坊，作为资本资产，提供定期股息收益。

2. ETH 锁仓在 Apps 中

以太坊，作为一种价值储存手段，作为无须信任 / 无须许可的全球金融抵押品。

3. 在二级市场

在二级市场获得上述两项服务必须支付的价格。

这张图也适用于 Dai，1、DSR；2、SF；3、Dai 价格

ETH 的价格由 1+2 作用于 3 的总拉力决定

抵押层（2-ETH 抵押率）决定 ETH 的基本收益率。无风险 ETH 收益率提供了一个承诺的收益率，不管上面应用层的收益率如何。

应用层（1-ETH 锁仓在 Apps 中）反映了市场的融资偏好，即向市场供应或借款。总的来说，供应商和借款人投入的资本远远多于输出的，因为借款人只能借入比他们所抵押的 ETH 价值更少的资金。比如，抵押 1500 美元的 ETH，借贷的 1000 美元 ETH：总体锁定：贷款价值 ETH 的 1/3。（蓝狐笔记注：其中的 2/3 变成了 DAI 进入流通领域，而 1/3 的 ETH 价值被锁定。）

每一个行动都有一个相应和相反的反应。系统 1 和系统 2 的设计目的都是激励 ETH 进入它们各自的控制范围。随着构建的 Apps 有更吸引人的功能和服务，ETH 更少地拿去做抵押。当抵押者更少时，以太坊协议的收益越高。（蓝狐笔记：具体的收益率见《以太坊：数字金融堆栈（一）》。

1 和 2 拉动 3 的 ETH 价格。为了提供与 1 和 2 的拉力相等和相反的力，ETH 的价格在二级市场上上涨。这也是以太坊的牛市的基础。以太坊的虚拟机计算机创建了许多有意义的应用程序，以太坊的抵押率因为以太坊稀缺性而上升，这两种机制都对以太坊二级市场的价格施加了强大的集体拉动作用。

Layer 4：用户聚合

最后一层。流动性提供层，中间件层，接口层，有效市场假设层。

Layer 4 是最后一个出现的层，因为它完全依赖于它下面应用程序的结构和用途。最成功的 Layer 4 应用程序例子是 InstaDapp 的跨协议网桥。

InstaDapp 构建了一种服务，可以自动将债务从 MakerDAO 转移到 Compound，从一个借贷平台转移到另一个平台，以获得更好的利率。InstaDapp 创建了 13 个内部交易，以完成用户执行的单个交易。

InstaDapp 在 MakerDAO 和 Compound 之间架起了一座桥梁，允许用户通过单个交易跨越这座桥梁。通过实现从协议到协议之间的轻松自动迁移，InstaDapp 将有助于为需要或应得的以太坊其增加流动性。

Settle Finance 提供类似的服务：一个去中心化的兑换接口，汇总市场数据，并提供所有交易所中的最佳利率。通过创建一个具有良好用户界面的流动性服务，Settle 由此可以获取用户并减少他们与以太坊金融互动产生的摩擦，Settle 可以优化以太坊生态系统的常规流动性和效率。

Token Card 提供了一个有趣的聚合场景。通过将 Visa 等支付网络与加密支持的借记卡相连接，Token Card 聚合用户，并在用户每次进行交易时，向去中心化交易所环境提供交易量。Token Card 借记卡的足够多的用户，可以帮助应用层的数量和流动性。

RealT 是一个通证化的房地产平台。投资者购买房地产股份，并每日收取租金。RealT 增加了每日 Dai 买卖的数量，因为它将用户聚集在其服务中，并将 Dai 移动到整个以太坊生态系统中。随着越来越多的用户来到 RealT，以及越来越多的房产被出售，更多的租金收入被交换成了 Dai，然后发送给 RealToken 的持有者，增加了应用层的流动性。（我在 RealT 工作！看看！）

预测与结论

1、这些指标对于衡量以太坊经济体至关重要。
2、以太坊提供了市场行为的微观细节。关于对市场力量时如何发挥的链上分析，将是一个不错的行业。
3、这些指标将比以往更清楚地说明大众心理学。
4、它们将决定未来全球宏观经济的状况。