出品 | Odaily星球日报

作者 | 秦晓峰

编辑 | 卢晓明

据 HOLD 行情显示，上周六（6 月 22 日）比特币突破 1 万美元关口。

此后 BTC 价格一路疯涨，相继突破 1.1 万、1.2 万、1.3 万美元阻力位，并在逼近 1. 4 万美元后回落。

目前，BTC 暂报 11600 美元；今年以来，BTC 累计涨幅超过 200%，远远超过同期黄金走势（10%）。

关于此番行情大涨背后的原因，目前众说纷纭。不少人认为与主流机构资金入场有关，也有人认为是受到 Facebook 推行加密项目 Libra 的影响。

6 月 28 日下午，Clipper Coin Capital 董事总经理、Future Money 合伙人李哲以及 OK 集团投研部高级研究员李炼炫做客星球超话社区，针对近期加密货币市场大涨进行分析，并对未来市场走势进行预判。

李哲认为近期大涨主要是基本面的改善、避险需求以及眼球效应，最终导致预期的向好。一系列事件的发生都让全球对数字货币的认知广度和深度，达到新高。

李炼炫认为，BTC 大涨主要是受全球流动性预期的影响；此外，加密数字货币作为一种新的资产，已经受到了高净值客户和机构的认可，可作为一种新的资产进行配置，因此这些群体的资金开始入场。

同时，两位嘉宾也给出投资建议以及交易策略，对于有风控能力的用户可以选择杠杆等高风险金融工具进行交易，但建议一般的散户不要玩杠杆，可以选择定投，长线持有加密货币，减少交易频次。

以下为社群提问环节

Q1：比特币已经顺利突破1万美元关口，最高达到1.4万美元，支撑这轮上涨的原因是什么？

李哲：主要是基本面的改善、避险需求以及眼球效应，最终导致预期的向好。

基本面主要是 Facebook，Bakkt 等事件；避险主要是中美贸易战、伊朗导弹以及全球紧张的政治经济形势；眼球效应包括像「孙宇晨拍下巴菲特午餐」等吸引大众目光的事件。（这些事件）都让全球对数字货币的认知广度和深度，达到新高。 

李炼炫：从基本面上看，我认为支撑本轮上涨的原因主要有以下几点：

（1）受全球流动性预期的影响，在6月4日，美联储主席暗示降息，市场宽松预期明显，全球主要金融市场均迎来上涨，比如美股、黄金等，而比特币也不例外。

（2）加密数字货币作为一种新的资产，已经受到了高净值客户和机构的认可，可作为一种新的资产进行配置，因此这些群体的资金开始入场。

（3）Facebook准备发行稳定币Libra，使民众对数字货币有了新的认知。

我认为主要是以上三点，特别是第一点带动本轮上涨。 

Q2：既然刚刚两位嘉宾说到机构资金入场，也有人说是富豪在扫货，这些原因的可靠性又有多大？究竟谁在买比特币？

李炼炫：我认为机构资金入场的可靠性比较大。一是CME表示，今年BTC期货产品新增了223个交易账户，CME上的交易者多为机构投资者；二是通过其他指标来反映，比如大家熟知的灰度基金，灰度基金的募资对象主要面向机构和高净值人士。

根据该基金的最新数据，2019年第一季度机构投资者在灰度产品需求中的占比达73%，而在2018年该比例为66%。

（灰度报告）

根据该基金的最新数据，2019年第一季度机构投资者在灰度产品需求中的占比达73%，而在2018年该比例为66%。我们分析了最近几个月在交易所月交易金额在100W美元以上的账户数量，发现有明显的增加。

因此基于以上几点，我认为机构基金在本轮行情中开始入场了。

李哲：主要是华尔街和海外的一些顶级富豪。对他们来说，BTC 的体量并不算大。现在大的量其实在场内是买不到的，至少有 60-70% 以上的量是从 OTC（场外交易）走的。

BTC 的老的玩家以及手里握有大量 BTC 的矿工、矿场主，其实是不愿意卖币的。

我一个朋友和灰度公司在香港有成立合资公司，每个月扫大约几万到十几万的 BTC。

（灰度一季度资金流入 99% 是BTC）

Q3：加密货币牛市来了吗？这轮行情与2017年牛市相比有何不同？

李哲：牛市一直都在，不过还不是大牛市。大牛市在明年 BTC 减半之后。所以，2020 年应该和 2017 年比较像。

李炼炫：这算一个中小型的牛市吧，但还没达到2017年那种大牛市状态。

这轮行情与 2017 年相比最大的不同是牛市的动力来源。2017 年牛市主要依靠 ICO 融资带来的巨额市场需求；本轮牛市的动力来源于两方面：一是 5 月前加密货币市场在熊市末期的低位反弹，二是 5 月大量机构资金的入场以及全球流动性宽松预期带来的资金流入。

Q4：现在入场买比特币还来得及吗？继续上涨的空间有多大？比特币会不会回调，回调空间又有多大？支撑位和阻力位又是多少？

李哲：对于 BTC 这类高波动、未来还有10倍空间的品种，最好的策略就是buy&hold（买币&持币）。我不建议大家玩短线，定投+不要加杠杆+不要下车。

李炼炫：我个人的意见是现在购买比特币需要更谨慎一些，风险比较大了，大家可以到 7 月观望后买入。对于长线投资者而言，最理想的方式就是定投，保持好流动性，每月投入一点，长期而言比特币肯定是上涨的。

我在比特币市场的短期投资决策是看市场情绪，目前市场已经比较亢奋了，短期内买入不合适。

我记得当天是刚到 13000 美元的时候建议一部分朋友不要买入，结果过了几个小时，比特币就跌到了目前 11000 美元的位置，所以，在市场比较亢奋时谨慎一些较好。

目前从比特币的K线图上看，支撑位在 11000 美元左右的位置，阻力位在 14000 美元的位置，但是目前行情波动比较大，支撑位可能会被突破

Q5：我们也看到，如今比特币差不多回到了2017年12月牛市的水平，但是其他主流币（ETH、BCH等）与牛市还是有一定的差距，为什么主流币涨幅没有跟上比特币呢？

李哲：因为土豪只买 BTC。其他币的基本面，除了 ETH，其他都还不够硬，ETH也要持续观察。 

李炼炫：因为刚才说过，本轮比特币上涨很大程度上是机构资金入场，目前机构投资者（比如灰度基金）对比特币的认可度比较高，对其他主流币种的认可程度相对低一些，所以其他主流币种涨幅也和比特币相比较小。

其中的比特币信托基金规模达19.7亿美元，而像ETH、BCH、XRP等其他币种的基金规模大概就几百万几千万美元。

Q6：按照上一轮牛市的表现，比特币涨，山寨币涨幅应该更大，为什么这轮上涨，没有带动其他山寨币上涨，甚至有一些山寨币不涨反跌？

李哲：这个问题的答案和第五个问题一样，就是土豪和机构只买 BTC。筹码结构决定了，小币这轮没涨。小币一是基本面不扎实，二是盘子太小，大资金无法参与。

李炼炫：因为上轮牛市的主要动力来源于 ICO，很多新币种因 ICO 而大热，或者说两者相互成就，当时很多的投资者都是刚进入这个市场，不太了解，听一些项目方的宣传就盲目投资；本轮牛市的主要动力是机构资金，投资者也经过这一两年的教育更成熟一些，很多山寨币不受投资者认可，自然无法上涨。

Q7：目前不少交易所还在打新币，是否值得入手，为什么？

李哲：交易所打新的逻辑，是去割项目方上币费的，让项目方做市拉盘。但大多数项目方自己都没钱。如果项目方自己没流量，或吸引不到新韭菜，基本就是拉上去就得砸下来。我基本不参与。

李炼炫：每一轮牛市交易所都会趁热上新币，但是从目前的观察看，新币上市后不久就被砸盘，这就是一个“博傻游戏”，比谁跑得快，赌谁是最后的接盘侠，我认为对于投资者而言，在一级市场可以抢购新币随后迅速卖出；在二级市场购入就没必要了。

当然对于一些团队背景雄厚，资金和技术实力强的项目，我认为等新币跌了一段时间，跌到一定程度后可以尝试买入一些。 

Q8：不少踏空的人，选择加杠杆交易，两位嘉宾对于杠杆交易如何看待？怎样才能利用好杠杆交易，能否给出一些切实的策略？

李炼炫：我个人是不赞成杠杆交易的，但杠杆交易确实很具有吸引力。只要大的趋势把握对，完全可以通过杠杆交易获取更高的收益。

在利用好杠杆交易这件事上，我认为最重要的是控制好风险。因为投资者在进行现货交易时，即使价格下跌，投资者也依然拥有剩余价值，并且只有时间足够充足，价格可能还会涨上去。但对于期货交易，一旦杠杆过高，趋势把握不准确，就直接爆仓，颗粒无收。

大家在进行期货交易时，很容易被保证金率、盈亏剩余等复杂的计算公式弄混，但是这些公式很重要，我的建议是大家计算出盈亏平衡点，比如这是我做的：

在研究过程中做的策略，计算出盈亏平衡点后我们就可以得到一条风险控制线：       

就像上图，是 0.05% 的保证金率下杠杆和市场波动风险的关系。随后我们可以回溯近一个月或者几个月的市场波动情况，寻找最优的杠杆位置。比如，目前比特币的日波动幅度大约为 16% 左右，我们沿 y=16% 的位置画一条线，与风险控制线相交的位置就是最优杠杆位置。当然我建议实际杠杆比最优杠杆更低一些较好。

在方向的判定上，期货市场上由于爆仓机制的存在，必须判断中短期的趋势，这个时候我建议综合基本分析和技术分析对市场进行判断。回溯数据不是简单的回溯，是用统计学方法进行回溯，比如近半年的日均涨跌幅，所有数据收集起来可以做一个涨跌幅分布图，随后计算概率，下图是比特币近几年的收益分布图：

趋势判断+杠杆控制，就很少出现爆仓的情况，这就是我的策略。

李哲：我自己是搞量化的，从传统股票商品，到现在的数字货币。我的建议是，散户不要玩杠杆。赌徒心态一定最后竹篮打水一场空。 

Q10：比特币将在2020年5月减半，减半行情会带来新一轮上涨吗？上涨的逻辑是什么？行情大概在什么时候？

李哲：会，减半是一个强利好。然后就是Facebook的Libra明年上半年要发布了，就看它能带来它的平台上的27亿用户的多少。目前币圈的用户大概在2500万。其他基本面的改善，一个是pos赛道，dapp目前有点凉，defi除了大户普通用户用的少。所以新的亮点需要持续观察。

李炼炫：从比特币前两次的减产看，确实会是比特币价格上涨。从供需角度出发，比特币产量减半使供给的增加放缓，从而造成比特币价格的上涨。整个影响过程如下图：       

我个人的看法是不需要考虑行情，而是在行情前自己有足够的筹码，所以长期定投还是一个比较好的策略。

Q11：两位老板在这一轮行情中的收益如何，你们的投资策略是什么，能否分享一下？

李炼炫：我大概是在 4500 美元的位置买入，在 12000 美元左右的位置卖出，由于本金比较少，所以也没赚多少。

Q12：下一轮行情爆发时，你们预估比特币会达到多少？

李哲：短期不做判断，不构成投资建议。长期看好，8-10 万美金。


文章作者：秦晓峰