从代币经济学分析 Blockstack 散户投资者为何遭遇 30％ 的下跌。

原文标题：《The Block：从代币经济学角度看，为什么 Blockstack 上线后暴跌？》（Analysis of Blockstack's token economics might show why retail investors are down 30%）
作者：Larry Cermak，The Block 研究总监
PANews 作为 The Block 中国授权方翻译并发布

要点

• 自从 STX 开始在 Binance 上交易以来，Reg A+和 Reg S 投资者已骤减 30%。
• STX 的通胀率将在 2020 年达到 126%，在 2021 年将达到 32%。相比之下，比特币目前的通胀率约为 3.7%，以太坊则为 4.5%。
• 由于所有的信息都已在相关文件中被正确无疑的公布了，所以即使散户投资者在交易中亏损，他们也无从埋怨。

Blockstack 是一个由 Muneeb Ali 领导的去中心化的网络计算项目。在今年 9 月初，该项目获得 SEC 批准，准许进行 RegA+和 Reg S 的代币销售，并从 4500 多个个人和实体筹集了约 2300 万美元。

REG A+允许私人公司从未认证的散户投资者手中募集高达 5000 万美元的资金。与之不同的是，REG S 只能出售给美国以外的投资者。

为满足 Reg A+和 Reg S 的要求，BlockStack 大约花费了 350 万美元合规费用，这意味着公司净赚了约 2020 万美元。总体而言，BlockStack 通过 Reg A+和 Reg S 出售了约 1.05 亿个代币，占其提供的代币总数的 58%（代币总数约为 1.803 亿枚）。

代币以三种不同的价格出售：

• Reg A+ （适用于未经认可的美国投资者）-0.30 美元
• Reg S （适用于供美国境外投资者）-0.25 美元
• Reg A+优惠轮（适用于早期社区成员）-0.12 美元

来源：Blockstack，The Block

在上周三，Blockstack 宣布在币安上线其代币 STX。Blockstack 预先向币安支付了 83 万 STX （价值约 25 万美元），「考虑到 Stacks Token 正在进行的上币准备」，Blockstack 还同意每年向币安支付相同的款项。

10 月 25 日，STX 在币安上线，并开始以 Reg A +价格交易。在刚上线 24 小时内，STX 的价格涨幅超过 30%。但当价格临近 0.4 美元时，币价便开始一路缓慢下跌。目前，STX 的交易价还不到 0.20 美元（PANews 注：截至 11 月 3 日 22 时，已跌至 0.10 美元）。按美元计算，在 5 天之内 STX 市值就蒸发了一半；如果以 BTC 计算，STX 的跌幅大约为 53%。

但更为重要的是，所有 REG A+和 REG S 投资者都在亏损。在 2019 年以 0.30 美元的价格购买了 STX 的美国投资者，到现在，他们持有的投资不但没有升值反而贬值了 30% 以上。换言之，如果他们在币安购买 STX，投资状况将比在监管下发行的代币要好得多。

那么为什么价格会下降呢？为什么 STX 代币在 Reg A +中的价格为 0.30 美元？Blockstack 表示 0.30 美元，「它有赖于现有投资者们自发进行的」，考虑到投资者基础的购买价格明显低于 0.30 美元，这一点听起来有些讽刺。

目前，在供应的 13.2 亿枚 STX 中，约有 3.86 亿枚（约 29%）现已解锁。预计，到 2019 年年底将有 4.41 亿枚 STX 解锁，其中有 36% 归员工、创始人和 A 系投资者持有，52% 则被 Reg D 投资者持有。

来源：Blockstack，The Block

A 轮投资者和 Reg D 类投资者都以远低于 0.20 美元的价格持有代币。截至 2016 年底，A 轮投资者累计投资 510 万美元，可以象征性的价格购买代币。因此，他们能够以低于 0.05 美元的价格获得代币。而 Reg D 投资者以每枚 0.12 美元的价格购买了这些代币。创始人以及员工通过业绩获得相应数量的代币，类似于股权。

来源：Blockstack，The Block

从已解锁的流通供应量逐年计算，Blockstack 代币 STX 在 2019 年的通货膨胀率将已达到 470％。这一数值将在明年达到 126%，后年将达到 32%。相比之下，比特币目前的通胀率约为 3.7%，以太坊则为 4.5%。

绝大多数解锁的 STX 代币是以远低于 STX 目前额交易价购买的，因此难以估量 STX 的价格下限在哪，但可以明确的是，明年 STX 的流通数量将增加一倍以上。

来源：Blockstack，The Block

还值得注意的是，目前 Blockstack 在目前供应的总代币数量中占 31.5％。而仅是其创始人 Muneeb Ali 和 Ryan Shea 就拥有总代币数量的 13.6%，这个比例甚至超过了 Reg A+和 Reg S 的总和。

来源：Blockstack，The Block

事实证明，对于散户们来说，武断的将价格定在 0.30 美元并不是件好事。但由于所有的信息都已在相关文件中被公布了。一切信息都足够透明，以至于散户们根本无从抱怨。