2022年5月29日，高盛集团发布了一份市场报告，直言钴、锂、镍这三种关键的电池原材料金属的牛市行情恐怕暂告一段落，在投资者过于迅速地扎堆进场之后，市场可能会在未来两年下滑。

与之相呼应的是，伦敦“钴爷”价格已经回落至74000美元/吨，未来一年可能会进一步走低至59500美元，约为39.87万元。

但据国金证券测算，2022年国内锂供给53.3万吨，需求55.9万吨，缺口2.6万吨，4季度供需缺口加剧，全年均价将维持在45-50万元/吨。

看似两个完全相反的预测，如果剥离背景，恐怕没有人能说清楚谁对谁错，而且结合天齐锂业（002466）等锂业龙头的布局，大致可以得出结论，即国金证券的测算更贴合市场。

锂矿热度不减

当地时间5月24日下午3点，澳洲锂矿巨头皮尔巴拉在BMX平台进行了今年第二次、历史第五次锂辉石精矿拍卖。

皮尔巴拉此次拍卖五千吨品味为5.5%的锂辉石，与上一轮的拍卖会规模持平，成交价为5955美元/吨，创下锂精矿价格历史新高，较目前锂精矿5000美元/吨左右的主流价格，高出19.1%。

但是相比此前超80%价差，次轮锂精矿的拍卖价和主流价价差已经明显收窄，而且此次成交价与皮尔巴拉今年第一轮锂精矿拍卖价格5650美元/吨相比，涨幅也仅为5.4%。

截至5月28日，锂矿业有两场值得市场关注的拍卖，除了皮尔巴拉这场拍卖外，还有一场是拍出20亿元天价的四川德扯弄巴锂矿部分股权。

目前四川锂矿买主身份仍然存疑，而且多数受访人士认为，这不是一次明智的交易，因为买主需要承担债务、探矿权等风险，还必须赶在锂价退烧前卖出去。

但是，看到风险的同时，还应该注意到，目前锂矿争夺战已经蔓延海内外，估值水平也节节攀升。全球范围内，大部分优质锂资源被瓜分完毕，现在才想起来收购锂矿，就只能面对高难度、有瑕疵的资产。

而且，有能力掏出20亿元的企业一定存在某些过人之处，在做出交易决定之前，不会没有想过未来价格回落的情况。而此次锂矿价格上涨，主要就是因为供给关系持续恶化，目前有大量老牌矿企进一步扩产，未来锂矿价格是否回落，还得落到产能增幅上。

单价连创新高

梳理2020年至今，新能源车突然放量，叠加疫情减产，导致锂矿产能严重不足。

据国际能源机构（IEA）5月23日发布数据可知，2021年全球的电动汽车（EV）和混合动力汽车（PHV）的总销量达到近660万辆，再次刷新最高纪录。受新冠疫情影响，去年半导体零部件的产能不足导致新车销量持续低迷，但由于各国积极推出扶持政策，仍然使全球的销量达到2020年的大约2.2倍。

至2022年一季度，仅国内新能源车销量就同比大增146.6%，在此背景下，动力电池装机量迅速增长。2022年2月全球动力电池装机量约25.77GWh，同比增长126%，我国动力电池装机量占全球的51%。

锂电储能方面，根据高工锂电（GGII）发布的《中国储能、二轮车、电动工具锂电池行业大数据》，2021年中国储能锂电池出货37GWh，同比增长110%，其中电力储能占比47%、通信储能占比33%、家庭储能占比15%、便携式储能占比3%。储能设备的大幅增长，同样推动锂矿需求大增。

但是由于疫情影响，劳动力持续短缺，2022年一季度，西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约23.4万吨（不含Greenbushes），同比下降15.65%，销售锂精矿合计24万吨（不含Greenbushes），同比下降14.26%。

虽然产量降低，但是锂矿需求不减，使得锂矿企业纷纷提价。以澳洲锂矿为例，MtMarion锂精矿平均售价环比上涨幅度最大为69.3%；MtCattlin锂精矿售价环比上涨34.44%；还有就是前文所说的Pilbara（皮尔巴拉）锂精矿，销售均价环比涨幅47.22%-51.43%，单价屡创历史新高。

国内锂矿企业同样受行业高景气度而使得业绩大增。以天齐锂业为例，公司2021年锂矿产量约95.40万吨，同比增加64.49%，销量约55.12万吨，同比增加56.26%。而且公司还在不断扩产，丝毫不担心短期锂矿需求饱和，产品销量及价格下降。

持续扩产抢市场

以天齐锂业的产能规划来看，公司在建产能80万吨/年，规划新增52万吨/年，未来锂精矿总产能将超过250万吨/年。

具体而言，天齐锂业持股的泰利森旗下矿场Greenbushes，在建项目包括产能28万吨/年的尾矿回收TRP项目；产能52万吨/年的化学级工厂CGP3项目；产能52万吨/年的CGP4项目。

尾矿项目值得关注，Greenbushes尾矿中仍含有约1.4%的Li2O，已经超过了国内部分锂矿原矿品位，该项目于2019年启动，但是由于疫情原因进度滞后，预计将于2022年一季度或二季度投产，为泰利森增加约28万吨/年锂精矿产能，2022年满产产能将达到162万吨/年。

公司2022年开工建设的CGP3项目，年产52万吨/年化学级锂精矿，预计2024年完成，CGP3投产后将启动化学级工厂CGP4项目，预计规模仍为52万吨锂精矿。在建及规划项目全部投产后，Greenbushes锂精矿产能将超过250万吨/年，折合超30万吨LCE。

按照历史数据，泰利森扩产项目建设周期一般在2年左右，达产也需要较长时间。引入IGO战投后，泰利森提出长远目标，即化学级锂精矿产能要在2027年要达到250万吨/年。

按照公司未来生产计划，2021年产量开始提速，2022年-2024年产量上新台阶，峰值水平在2027或2028年将达到220万吨锂精矿，随后峰值过后不可避免会遭遇因品位下降带来的产量下滑，但是最起码可以看出，天齐锂业对此次锂矿周期看高至2027年，国金证券预测的2.6万吨锂矿缺口似乎更具可信度。

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