宁采衿：假如黄金作为货币经济周期会怎样？

　　根据奥地利学派经济周期理论，盛衰周期的出现是对市场利率偏离自然利率或均衡利率的反应。这通常是成立的，央行对市场利率的干预开启了盛衰周期。那么，在没有中央银行、黄金就是货币的自由市场经济中，是否有可能出现盛衰周期？

　　虽然从理论上讲，当黄金供应增加导致市场利率偏离自然利率或均衡利率时，金本位就有可能会产生商业周期，但从所谓的实践角度来看，米塞斯(Ludwig von Mises)认为这种可能性只是理论上的。在米塞斯看来，就严格控制信贷扩张而言，金本位是最好的货币体系。对米塞斯来说，信贷扩张是盛衰周期现象的关键原因。

　　即使是贵金属产量迅速增长，也永远无法实现信贷扩张所能达到的范围。金本位制是对信贷扩张的有效制约，因为它迫使银行在扩张主义的冒险中不能超过某些限度。金本位本身引起通胀的潜力受到金矿开采变迁的限制。此外，新增黄金中只有一部分立即提升了贷款市场的供应量。大部分会先对商品价格和工资率做出反应，只是在通货膨胀过程的后期才影响到贷款市场。

　　总而言之，根据墨菲(Robert P.Murphy)的说法，米塞斯认为，当新创造(或开采)的货币数量进入贷款市场并扭曲利率时，经济中的其他价格还没有来得及调整，不可持续的繁荣就出现了。原则上，这一过程甚至可能发生在具有100%准备金银行制度的商品货币的情况下。

　　与米塞斯相反，默里·罗斯巴德(Murray Rothbard)认为，黄金供应增加不能引发盛衰周期。对他来说，盛衰周期背后的关键原因是央行放松货币政策，这使得货币供应的扩张“凭空”出现。货币供应凭空增加的渠道是部分准备金银行制度和央行的直接货币投放。对于罗斯巴德而言，只有凭空增加货币供应才会被视为通货膨胀。对他来说，商业周期不可能出现在一个黄金是货币且不存在央行的自由市场经济中。

　　为什么黄金供应增加不利于产生盛衰周期？

　　假如出于某种原因，黄金产量大幅增加，若这一趋势持续下去，那么在其他条件不变的情况下，黄金的交换价值相对于其他商品将会持续下降。在这种情况下，人们可能会放弃将黄金作为交易媒介，并寻找另一种商品来取而代之。

　　随着黄金供应开始增加，其作为交换媒介的作用降低，而对它其他一些用途的需求可能会保留或增加。因此，从这个意义上说，黄金产量的增加，即黄金供应的增加，提升了真正的财富。以黄金交换某样物品时，实际上是在用财富交换财富。

　　在现代经济中，繁荣的主要因素是凭空向经济注入资金。而这些凭空出现的资金的消失是导致经济崩溃的主要原因。这些资金的注入会产生泡沫，消失则会戳破泡沫。

　　在Shostak看来，货币供给凭空增加以及金本位制下的黄金供给增加，都会造成市场利率与自然利率之间出现偏差。但这种偏差只是一种征兆，它本身并不会导致问题。主要原因往往是产生利率偏差的根源。

　　如果根源是凭空的货币扩张，那么这将会在盛衰周期中达到顶峰。然而，如果利率偏差是由于黄金供应的增加(即实际财富的增加)，则就不会出现盛衰周期。Shostak认为，促进个人福祉的实际财富增加，不可能同时对他们造成伤害。

　　综上所述，Shostak认为，盛衰周期出现的关键是货币供应量的凭空增加。货币供应量凭空增加是一种空手套白狼的交易，即把真正的财富从财富创造者转移到非财富创造者身上。这会引发虚假的经济繁荣。当央行出于某种原因抑制货币增速时，这会减缓财富向非财富创造者(即泡沫活动)的转移。由于这些泡沫无法自我维持，实际财富向其转移的速度减缓开始破坏它们的存在。这将导致经济崩溃，即泡沫的破裂。

　　而黄金供应量的增加与这一切无关。黄金供应的增加实际上是财富供应的增加。真正的财富创造可以自我维系，无需借助“无中生有”的资金。采衿老师—对 — 指 导 薇 鑫： ncj3568

　　我是宁采衿，每日为你解读经济要闻，研判市场情绪变化，剖析投资趋势，传递有价值的投资理念，对黄金、原油、等全球主要金融市场都有深入而独特见解。采衿老师—对 — 指 导 薇 鑫： ncj3568

　　本文编辑：宁采衿