崔玉蓉：各位对话链圈的观众朋友们大家好，今天我们非常荣幸的请到了水木清华的执行董事袁晔。

袁晔：大家好，我是水木清华基金的执行董事袁晔。传统来讲我做的更多的是一级市场的投资，后来就进到了区块链的投资行业，对区块链这个行业通过不断的了解和认识，发现它不仅是一个行业、一个工作，甚至是变成了我的一个兴趣。

崔玉蓉：一个传统的投资人进到区块链圈之后你有什么特别大的感触？

袁晔：链圈一般就是大家讲技术，大家不太关心发币这些事情，然后币圈其实也分两类，一类是比较早一场进币圈的投资人，大家能耳熟能详的一些人，后边就是从去年底今年初，徐小平徐老师说All In(全部投入)区块链，就很多传统的投资人都杀到区块链里来了，我基本上是在那一批正式进场。第一个感觉是很好玩，全新的世界完全没规则，所有人都在摸着石头过河，包括我们也一样。因为没规则可能刚开始进来的时候带着规则进来，结果做着做着发现你带着规则就傻了，因为都没规则，你就是那被割的、被坑的、被骗的，这是一个直观的感受。

第二个感受就是觉得这个市场肯定会非常大，我们如果用一句话去讲什么叫区块链，它是互联网的升级版，你如果站在这个角度思考问题的话，那互联网是一个万亿美元的市场，区块链有一天也会是这个规模，甚至于比它还大。现在已经有两个上市公司的估值超万亿美元了，一个是苹果、一个是Amazon（亚马逊），这都叫互联网公司或者叫IT公司。未来如果区块链也出现这样的公司，有人说未来会有十万亿美金的公司诞生那就是区块链公司，但是现在看我们把所有的这些token也好，或者叫数字货币也好，都加到一起2000亿美金，所以非常小，还不及阿里的一半市值。所以传统的或者是这些古典的投资人进场会觉得无所适从，就是不知道从哪下手。区块链目前看它底层是互联网、计算机，然后上层的应用理论上现在所有的应用都是伪需求更多，大部分都是在币这个层面，那么就是从一级市场投资、二级市场投资，包括量化对冲等等这些概念全都移植到了数字货币这个市场、区块链这个市场。但是这一波今天来讲这个话，这一波又过了，今天这个时间点这个过了，就是发IC0没有了，量化对冲市值管理这件事情也没有太大的价值了，今天又翻篇了，翻到什么篇了呢？就是STO。

崔玉蓉：你在判断你的投资对象的时候会喜欢选什么样类型的人？

袁晔：你像正常的投一些项目会觉得这个人很舒服，你说什么他都会很坦然的跟你讲，没有那么多遮遮掩掩的东西，不管是对也好错也好，他不认为说有些东西我要隐藏起来，避免影响你投资人对我的判断。其实事实上这个是在骗自己，投资人也不傻，他可能就是不揭你的底而已。

崔玉蓉：我认为投资人是最聪明的，投资人非常的敏锐，因为他天天看人，就是天天看人看事，他对哪个领域、哪种类型的人什么反应都非常清楚，投资人非常敏锐，所以骗投资人是最傻的行为。

袁晔：你看我们的基金叫水木清华基金，原因是这个源头来自清华，是因为当时陈吉宁校长他发起做的这么一个基金。这个基金所有的出资人全都是清华校友或者清华校友公司，比如说像有清华控股等等这些，然后投资也主要投清华校友创业，当然偶尔也会有一两笔不是纯清华校友创业的。我们为什么敢这么做呢？因为清华人创业是比例很高的，这个比隔壁北大创业比例要高，但是大公司并不多，比如说大到千亿级的这种大公司，最近美团上市了这是达到千亿级了，在美团没上市之前没有清华校友做的公司到千亿级的，就是清华创业的公司基本上都在百亿级或者几十亿级这种规模，但是相对成功概率高一些。

崔玉蓉：所以你们是只看token呢，还是也会看其他的？

袁晔：股权投资，其实我们有人民币基金，然后也有美元基金，然后还有token，包括我们投token的时候也是按照股权投资的思路去分析的，纯炒币的那个逻辑我们曾经想尝试去那么做，尝试了一段时间发现还是不行，就是这个逻辑体系建立不起来，因为它逻辑不通。一个天使项目大概估值三千万、五千万很高了，一个币圈项目估值三个亿、五个亿你没法下手，我们三千万、五千万投完，你下一轮融资一个亿到一点五个亿可以了，然后再融的时候三个亿、五个亿对吧，你两轮之后才有可能这个估值。我一上来就按三个亿、五个亿投你，那后边怎么办呢？你还能融到钱吗？先不说我能不能退出的问题，或者是我投的项目有没有人接盘的问题，先不说这个，你下面能融到钱吗，你一上来就三个亿、五个亿，那下面怎么办？十个亿、二十个亿？有多少公司没上市，上市的时候才只有一百个亿左右，你就已经十亿、二十亿了，怎么可能。

崔玉蓉：这个风气为什么会形成这样，就是一上来就先认为自己是好几个亿，他为什么不从小的开始估？

袁晔：因为估值高、融的钱多。第二个就是确实这些项目上了交易所，所谓的这些数字货币交易所之后真的估值上百亿了，去年这种情况比比皆是，这种情况能持续多久呢？事实证明没持续多久，基本上到今年的三、四月份就不行了，七月份、八月份马上就寒潮，就是这个样子，确实不行。

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