摘要：中小交易所要想“上位”，放低要求不是出路，剑走偏锋更不是出路，做好自己的特色，做好项目方及投资者的本地化服务，才是正道。

9月27日晚，T网CEO苑菲菲苑总做客猎云财经空中课堂第十六期，并以“交易所的逆袭突围战”为课题进行了线上分享。 以下是分享内容（经编辑删改）：
感谢猎云财经，感谢各位。大家好，我是苑菲菲，来自Tokencan（T网）。
我从2010年开始在深圳文化产权交易所工作，到目前为止已经有超过8年的交易所从业经验，2016年我加入到贵阳区块链产业的建设工作当中，并参与编写了贵阳市政府出版的《贵阳区块链发展和应用》白皮书。
问题一：中国是创立数字货币交易所最早的国家之一，同时也是禁止最坚决和干净利落的国家，你怎么看待这个问题，你觉得未来会怎么样？会出现逆袭突围的场景吗？

苑菲菲：这个问题非常难回答，比特币中国是中国最早的比特币交易所，也是“全球运营时间最久的交易平台”，去年9月30日，比特币中国成为全球范围内首个非因财务或运营问题、黑客盗币等攻击问题而主动宣布停止业务的交易平台。 

纵观国际新金融的发展态势，日本处处抢占先机；韩国国会针对新金融的讨论频度加密，目标在2019年3月份之前推出相关法规；美国稳扎稳打，牢牢把控着市场话语权及收益最大化的权利。在这个时候，中国按兵不动或漠视比特币肯定是不正常的。事实上，一切都在蓄势待发之中，只不过要看清楚很不容易。

中国的数字货币交易所如何逆袭突围，是一个特别敏感的话题。首先，内外求解，解在外。中国的创新历来是“农村包围城市”的策略。其次，苦练内功。合规性做不好，是不会有前途的，创新也需要理论基础。第三，脱虚向实，是新时代的需要。8年前我们看到的只有比特币，今天，我们需要回答的问题是：区块链技术能够为实体经济做什么？每个交易所的从业者都要思考，我能做什么？

问题二：在你的心目中，你觉得最值得尊重的交易所是哪一家，或者说最值得关注的交易所是哪一家？该如何去判断？为什么?

苑菲菲：我个人十分尊重Coinbase。我看过一篇描写Coinbase的文章，作者充满情怀地描述这个号称是密币领域的“谷歌”的公司：投资者和监管机构都希望得到一个经过例行审计、并遵守典型经纪公司所执行的所有政策的、有完全认证的合作伙伴。它精心培育的品牌，是一个值得信任和合法性的品牌，与它所说的在世界其他地区灰色地带自由运作的“夜间飞行”交易所形成鲜明对比。

自2012年创立以来，它已经发展到2000多万个账户，存储了价值200亿美元的虚拟货币，300多位员工，不包括“客户支持”承包商，他们的人数超过1000人。Coinbase以冷钱包存储了99 %的客户资金。剩下的1%作为流动资金由伦敦劳埃德保险公司进行了保险，也就是说，客户资金得到了100%的保护。

Coinbase一直以来只支持比特币、比特币现金、以太币、以太经典和莱特币五种密币，尽管Coinbase最近在其官方博客上公布了最新的数字资产上市流程，目标是快速上架符合标准、并且遵守当地法律的密币资产，同时为客户提供探索、评估、交易、以及使用数字资产的工具。但是，多年以来的谨慎态度，无疑令Coinbase更加容易在美国这样严密的金融生态体系下健康生长。 

当年中国有两个交易所，火币和聚币，可以类比于美国的Coinbase和Bittrex。如果火币能够像Coinbase一样坚守谨慎姿态与监管层紧密沟通，那么中国的密币交易所行业可能就会是不同的景象，去年的九四政策可能就会是另外一种表述的方式。美国SEC需要一个Coinbase，中国的密币交易所行业始终也需要一个这样的实验体。

当美国SEC（证券交易委员会）和金融业监管局（Finra）批准了Coinbase收购证券交易商Keystone Capital、Venovate Marketplace和Digital Wealth LLC，并允许Coinbase交易平台上线联邦监管范围内的、被判定为证券的数字货币（Token）之时，T网的运营思路进一步确定。我们的对标就是新时期的Coinbase。时代要求我们不能再局限在几个传统的密币之上，要求我们脱虚向实，同时，时代要求我们要走合规化的路。

对于如何去判断这个问题，我觉得一个好的交易所首先应该有好的客户体验，但是更重要的还是要有公信力，这种公信力一般是靠合规，可监管来树立的。

问题三：目前的行情如此不乐观，你觉得原因可能有哪些，未来的出路在哪里？

苑菲菲：一方面，我们可以很自作镇定地讲，行情起伏是正常现象，BTC发展的9年里，这种情况至少发生过6次。所以，要看趋势，大势没有问题。

另一方面，我们确实要分析一下为什么。为什么在当下，市场会如此不振？毋庸置疑的是，关注BTC的人史无前例地变多了，关注市场的力量也变多了。我个人认为市场处在一个转折期，新的思想和旧的思想正在发生碰撞，不同的社会力量在互相影响。

未来的发展方向体现在两点：第一，要把区块链的技术和理念应用到最好的项目或企业中；第二，让更多的普通消费者，变成优质项目和企业的持币人，让大家分享区块链带来的便利和价值共享。

这两段话隐含的意思是：我们不仅仅要支持存粹的区块链技术型初创企业，上一轮牛市的重心，比如出现了EOS这样的明星项目；同时，我们要更加着力于推动区块链经济模型与实体经济结合，把技术和理念应用到优秀的企业中。 这个过程与互联网早期的发展路径是吻合的，这将是下一轮牛市的重心。

问题四：年初的一个访谈中，T网提出了“数字货币交易所2.0时代到来”的预测，目前情况是你们所想吗？

苑菲菲：如预期所想，以Coinbase被SEC认可，并公布了新的数字资产上市流程为分界点，这个时代确实是来到了，但是要做的事情还是很多，我们还是有大量的可以创新的空间。

T网走了一条与所有的交易所模式不同的道路。交易所2.0的特征是：强调独立第四方、四权分离、券商机制，以及Token的多重属性等。T网的理念和运作模型明显与币安和火币是不同的，主要体现在如下几个方面：
1. 选择项目的领域不同，T网更看重成熟企业的Token发售和流通；
2. 项目Token的发售和交易的流程不同；
3. 交易所与项目方的关系不同；
4. 票行发挥作用的机制不同；
5. 国际化服务的路径不同。
总体上讲，我们构建交易所的理论基础是不同的。

举例来讲我们的票行机制：当一个票行能够达到8级的水平的时候，T网会把所有他的客户产生的交易佣金100%的返给票行。这个票行就相当于一个交易所了。因为他每个月会有4个项目发布，拥有5万个注册客户，每周有15亿的交易额。

当T网链接了多个有实力的票行时，T网的交易深度和流动性是足够大的。所有的票行实现了交易深度的共享，大家都可以方便的投资或套现。

最后我们发现：
1. T网最后只是一个撮合引擎，用户管理、上票管理、资产管理、清结算管理全部分离出去了，这就是我提出的，所谓的“四权分离”；
2.交易所只有一个，但是票行可以多多益善。T网会发展成为一个会员制管理的机构，它没有条件去作恶。票行就是超级节点，EOS的21个节点管理机制，慢慢就在T网成型了；
3.T网只需要在一个国家或地区解决合规合法性问题，通过在全世界各个国家或地区认证票行，就可以解决国际化服务问题；
4.票行实现本地化的客户服务，或项目孵化、保荐服务。

这就是我们理想中的交易所2.0。也许这种方式不被很多早期的币圈和链圈的从业者所认可，“顺从”不是他们认为“很酷”的做法，但是，正如Coinbase创始人兼首席执行官布赖恩·阿姆斯特朗所说：“如果我们要将这种技术引导给主流大众，我们需要以一种顺从的方式去做。”

问题五：“脱虚向实”现在也是大家都在谈的话题，目前市面上的区块链项目发展到哪一阶段？有落地的实体吗？是否可以举几个例子？交易所在其中又能发挥什么样的作用？

苑菲菲：针对项目方来说，交易所的使命和功能就是“融资”。但是，交易所是整个市场的”守门员“，它要完成这项使命，需要坚守两个原则：一个是程序正义，另外一个是公正的信息披露。在实践中，我们体会到，在密币交易所世界里，信息披露的公正性，不是体现在项目公司财报上，而是体现在项目的“工作量证明”上。我举几个我们推动的项目的例子。 

在我们给牧牛链这个项目做公示之前，我们曾经做过一个非常深度的访谈，并将接近40个问题的语音对答整理成了2.5万字的报告《牧牛链创始人T网访谈录》，提交社区及相关机构。

这份报告相当于是对中国民营医疗、医改的田野调查报告，是对社会医疗工程如何利用区块链技术和区块链经济模型的一次完整讨论。

在活动期间，网友的评价及建议摘录如下：“非常棒！为牧牛链喝彩!为T网团队喝彩!可以说，无论国家是否推广免费医疗，牧牛通证的价值都是可以实现自循环迭代的，这种价值本身来自于社群的差异化需求。牧牛的价值共识，还需要进一步的公益性工作量证明，而不是财报“。”面对传统医疗行业的弊端，牧牛链能审时度势，率先用区块链技术做先行实验，这样的家国情怀一定会让牧牛链成为中国医疗领域的行业先锋”。

同时，我们还在筹备公示一个更大的社会医疗工程项目，叫做慧康通。

该项目基于《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》国办发〔2018〕26号（2018年4月25日），构建互联网医院体系。

慧康通平台以刚需为入口，AI智能引流导流，大数据精准配置，实现导医、导药、导诊、导检、导险、导融。通过提供订单式集成化供应链服务，实现技术链、产品链、服务链、供应链、资本链五链合一。

该项目仅在北京市已经连接了36个市属医院，20万日均就诊，50万日活跃用户，年累计服务人数3500万+。该项目的亮点是激励机制的设计，比如1.接诊量激励；2.引流量（转诊量）激励；3.导流量激励；4.家庭医生激励等等，每个业务动作都可以用Token进行激励。

当细化到其中一个产品或服务时，还可以激发到供应链的每一个对象，包括股东、员工、渠道、患者、医院、医生，还有保险的购买者等。

在Token激励使用中，他们坚守了两个非常重要的原则：1.币就是钱，币比钱贵；2.杜绝送币，币出有因。激励机制的设计，常被称为反向博弈论，因为我们会从期望的结果开始，然后反推设计出一个游戏，那么如果玩家追求自己的自身利益，就会做出我们预期的行为、产生我们想要的结果。

慧康通项目充分体现了这样的思想。慧康通的另外一个亮点是，这个项目由央企落地，项目主体为中青旅健康产业集团（实缴注册资金21亿）、中国健康产业基金及地方政府产业引导基金。

目前市面上与“脱虚向实”相关的区块链项目发展到哪一阶段？
我们看到的是，几乎所有的力量都在动了，北京、上海、杭州、重庆、深圳、娄底,BAT互联网企业、私营企业、国资企业、央企、央行等。但是，我们确实还没有看到特别引人注目的成功案例，我们一起拭目以待，当然，作为从业者，也需要我们亲自去推动。

问题六：币安目前在世界各地布局法币交易所，你如何看待交易所未来的发展方向一些中小规模的交易所应该如何逆袭？ 

苑菲菲：我觉得我们不能把密币交易所的职能简单理解为是提供一个加密数字货币与法币进行兑换的场所，这就把密币交易所变成一个赌博市场了，因为所有的密币目前应用都还不理想，很多数字资产Token的价值没有明确的锚定，当交易所的使命只是为了方便本地法币资金入场，必然会让人质疑交易所的存在价值。

我关注到了币安在多国布局，我也非常佩服币安两位创始人艰苦卓绝的奋斗精神，但是在战略上，我们依然认为定位很重要。

交易所是为项目方服务的，交易所的本地化服务重点，应该是发掘本地化的优质区块链项目。密币交易所天然是全球化的平台，因为从原理上讲，世界上任何一个人都可以在任何一个密币交易所开户，并参与交易所上公示的任何一个项目的投资。因为加密数字货币的地址和资产转移是没有国界限制的。

展望未来，跨境监管会成为一种必然，密币交易所作为“守门员”，在跨境监管的实施中将发挥重要的作用，着力点就是实施本地化服务的密币交易所。杨东教授在前不久的一次发言中指出，日本、美国已将虚拟货币交易和ICO纳入法律监管体系内，澳大利亚、新加坡、韩国等国家和地区也计划对虚拟货币和ICO进行法律监管。中国可以与这些国家和地区开展广泛跨境合作，共同采取措施对密币交易和ICO进行监管，保护项目方及金融消费者的合法利益。

至于中小规模的交易所应该如何逆袭，我觉得发力点也是在于“本地化服务”上面。币安之所以能够发展为全球最大的密币交易所之一，原因就是因为他们上市的项目质量高。中小交易所要想“上位”，放低要求不是出路，剑走偏锋更不是出路，做好自己的特色，做好项目方及投资者的本地化服务，才是正道。

问题七：平台币热闹了很长一阵子，出了不少的问题。目前稳定币又成了热点，您怎么看待稳定币的风险和机会？

苑菲菲：前不久孟岩老师发文讲：我认为下一个现象级应用的出现就是“稳定币”，稳定币的重要性远远超过很多人的理解，因为一系列的金融、资管、托管、自动交易、智能合约等方面的应用会基于稳定币创生。稳定币的核心和本质是它可以进入智能合约，可以组织非常复杂的交易结构。目前而言，尽快推出稳定币以及稳定币方面的监管技术乃是当务之急。

我个人认同孟老师的意见，但是也有深深的担心，因为在国内，推出稳定币方面的监管技术短期内是不可能的。区块链这个行业急功近利的特性依然盛行，平台币被迅速玩坏了，稳定币又会步其后尘。区块链世界一直在循环着“劣币驱逐良币”的因果。稳定币的诈骗会更加简单直接，所以提醒从业者应万分小心，严格自律。谨记“高高山巅立，深深海底行”！

关于稳定币，T网正在研究一款金本位的稳定币。

稳定币的设计，首先是锚定物需“自证其价”，价值稳定。其二，是公信力及透明性，如何做到这一点呢？我们认为稳定币的发行机构可以是中心化的，但资产所有权可以是分布式的，我们提出“谁的黄金，谁的币”的分布式发行原则，由此，构建一套可以联动多个国家的黄金储备机制。

其三，构建安全稳定的智能合约体系，解决安全稳定，功能可扩展，可监控等问题。总之，此处所谈的金本位，与布雷顿森林时期已经不可同日而语，就好像我们具备了哈耶克时代（发行市场化货币）不具备的网域能力一样，我们或许可以构建一个更加公平、公正和稳定的金本位货币体系。

问题八：如果要对交易所行业进行展望的话，你觉得我们应该谈哪个话题？是“去中心化”，还是“监管”？

对于交易所来说，监管和合规非常重要。所以，大家还是谈谈监管，前不久，我看到一个技术控发文谈“区块链与监管的关系”，用了“和解”这个词，我相信绝大部分人的认知是共同的，任何一个行业都不能离开监管，尤其是涉及金融的领域。

前面我们谈了很多有关密币交易所的定位、职能、使命，这些都与监管无法分开。大家知道，《证券法》的驱动因素是消除发起人和投资者之间的信息不对称，抓手就是交易所。

监管部门主要关注的是托管和估值以及交易所及相关机构是否参与市场操纵等事宜。从美国、日本和韩国三个具有代表性的国家的市场参与者来看，大家正在努力使自己的服务符合现有的监管框架。

问题九：您能建议一下中国的数字货币爱好者，应该如何合法合规的参与数字货币的投资吗？

苑菲菲：对于普通的中国数字货币爱好者来讲，你一年拿出5万美金来投资密币或数字资产，应该是可以了。而这个举动，按照中国的针对个人的外汇管理条例来讲，是合法合规的。

你可以把这5万美金兑换为稳定币或者BTC，然后参与到你认为比较有前景的区块链项目中。一旦习惯了，这会变得与你使用支付宝一样的稀疏平常。

现在的国人钱包不装现金，出门不带钱包已成自然，在数字世界里，投资和消费慢慢习惯用密币，也会成为自然。非洲人只有11%有银行账户，估计他们会走的比我们快一点。
提问环节： 
Q1：请问苑总对非洲市场怎么看呢？是否能分析下呢？
苑菲菲：非洲市场，跟耐克卖鞋一样，太有吸引力了。但是我们的关注焦点还是在东南亚这个更有代表性的市场。因为，我们关注的是区块链如何能够更好应用到企业的经营和管理方面。对于非洲这样的市场，他们也一样会分层次，对于经济发达的地区，我们应该关注其金融及产业市场。对于经济欠发达地区，我们可以探索一下其支付场景，充分发挥BTC的支付功能。
补充问题 ：
东南亚市场目前处于什么样的阶段呢？
苑菲菲：东南亚市场最大的特点是人口多，市场大，有活力，对新鲜的事物接受快。比如柬埔寨，这是一个没有外汇管制的国家，支付80%用美元，是世界第三大美元资产国，其自由度不亚于瑞士，发展速度远超欧洲，在这样的地区，新型科技，新金融大有用武之地。
我们从中国，看到日本，到韩国，到新加坡，然后到柬埔寨、越南、老挝、泰国、菲律宾，然后到印度，马来西亚、印尼。这些国家的市场是可以联动起来的。值得我们所有的从业者认真的研究，做好样板，然后进行输出和复制。
Q2：网友大鱼财经：去中心化交易所会是以后的唯一趋势吗？
苑菲菲：去中心化交易所只是一种技术表现，谈不上趋势，即使是去中心化交易所一样是需要接受监管。未来交易所的运作模型和形式是多样的。我们更倾向于认为“四权分立”是未来的模式，你也可以认为这是实质上的去中心化。
Q3：国内数币交易所创业团队众多，海外注册解决合规主体问题，但运营上难免会把中国的交易者作为重要的潜在客户群，怎么解决业务合规问题？也有很多交易所国内用户依然能够访问，您怎么理解当前国内的监管尺度？
苑菲菲：两个角度看。境外的交易所是否可以服务于中国的客户，要看其是否能够把客户保障工作做好，否则，出现违法事件，国内客户一样有法律追究的权利。
另一个角度，国内的数字货币爱好者只要在5万美元一年的范围内投资数字货币，我个人认为是合规的.
Q4：关于交易所安全的问题，之前也出现过很多交易所被盗的事件，在交易所的安全方面可能会存在哪些隐患？作为用户该如何确保自身的资产？ 
交易所的安全问题一方面来自外部，一方面来自内部。今天谈到的Coinbase的保护客户资产的方式就是一个好的典范。来自内部的安全控制就需要非常好的管理规范和制度来保障了。 
作为用户来讲，选择有公信力的交易所，是保护自身资产的最主要的方法。