如果说2017年由ICO（初始代币发行）直接引发了加密行业的大牛市，2019年由IEO（首次交易所发行）引领了以平台币为首的新行情，那么2020年IDO（初始DeFi发行）无疑成为又一热门模式。

什么是IDO？这种模式会带来怎样的影响？

要理解IDO（Initial DeFi Offering）初始DeFi发行很简单，我们可以直观的从IxO起名中看出区别。

ICO（初始代币发行）2017年盛行，是项目融资发展的手段之一，红极一时的ICO在初始阶段底层很少有价值支撑，容易被利用，一个白皮书在手，人人都敢发币。彼时，由项目发起融资对于早期的VC、加密行业的Token Fund更为友好，他们往往能拿到基石轮更多的代币数量，在这个阶段，项目方与投资方共生共进，关系紧密。

IEO（首次交易所发行），是指由交易所作为公司的代表，对其考察，为其策划，以自身平台为募资平台，向交易所用户直接发起的代币认购行为。很明显，“上币费”与“IEO抽成”促进了主流中心化交易所的大发展。在这个阶段，项目方与中心化交易所共生共进，关系更为紧密。

实际上，无论是ICO还是IEO，最终的目的都是实现发行、分发与流通。传统意义上的IPO融资，在加密行业基本上以“项目方发币——投资机构及散户认购——上币——二级市场流通及退出”模式替代。只不过，ICO与IEO分别通过项目与投资方、项目与交易所的深度链接，来实现分发及上币流通。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

而IDO代表的DeFI项目发行或增发治理代币，同ICO和IEO一样，最终的目的也都是为了实现O（Offering）。

为了实现O（Offering），IDO与“流动性挖矿”几乎成为标配，“流动性挖矿”是新的Token 分发方式。IDO中DO可以理解为挖矿，挖就是发行。

比如YFI无预留，全靠挖。 Balancer（BAL）、Compound（COMP）、Synthetix（SNX）、Ampleforth （AMPL）、UWA（yUSD）等协议也都有流动性挖矿，流动性挖矿直接担任了代币分配、激励用户的功能，随后这些项目通过 DEX 进行上架。

对于项目方来说，这可能是冷启动的最佳方式，在短时间内可以聚集关注度和人气，以近乎零成本发行的TOKEN来奖励为DeFi提供流动性的收益耕作者，还靠市场自助完成了Token 价值的锚定和捕获。

对于用户来讲也有相对的公平，至少一开始挖矿时，大家基本上是同一起跑线，而不必像ICO一样，让机构投资者先行（ICO中，机构投资者往往能在基石轮以较为便宜的价格拿到TOKEN，然后才会轮到普通用户认购）。

IEO一般在中心化交易所（CEX）中流通和退出，IDO可以通过市场自助完成Token 上币工作，在DEX中实现流通和退出。

拿当前最火的 AMM DEX （Uniswap，Balancer，Curve）等来说，他们上币容易，操作简单，可以直接实现代币发行。

比如Uniswap，是一个基于以太坊的去中心化交易协议，可以理解为一个去中心化的交易所，不需要注册，没有身份验证和提币限制，允许任何用户在这里交换ERC-20的代币。除了“0门槛”之外，Uniswap还没有传统交易所需要的交易深度，所有用户都是随买随卖，没有挂单之说。另外，Uniswap设置了一个很特别的机制来给币种定价：X*Y=K。X和Y分别对应两种资产的数量，K是一个常数。这个定价机制决定了，买入哪一边的数量多，与之相应的币种的价格就会上升。

没有上币费，没有下架风险，没有任何限制，同时定价机制设计又天然利于FOMO，对于发币方而言，只需要建立两个资金池，就完成了去中心化世界里的“上币”的工作。这种方式还被称为IUO，即Initial Uniswap Offering。

可以说，IDO开启了另一种低门槛的代币分发模式。你对于IDO如何看待？