编写：Chí Phan

证券化增添了股份和固收资产的去中心化。在 2022 年数字货币股市熊市中，现实世界资产代币化成为一个热点话题，此方法有希望运用公共性区块链技术来释放出来极具特色资产资产市场份额的提高。

公共性区块链和证劵代币化能够成为完成更深层次的流动性和减少交易成本的后一个技术性流程，进而提升资本效率，并在国际范围内接受一个新的投资人人群。

证券化的出现和成功

当代的股权和负债定义，是指对企业现金流量或现金结算的需求，可以追溯到 17 和 18 新世纪当代企业的发展。在证劵被发现前，存有二种合理的产业融资模式：

• 向朋友借款（负债）。
• 与亲戚朋友创建业务伙伴或投资者互动（股份）。

但是，这种非正规和不规范的作法为投资者与企业增添了重大社会自然地理准入条件阻碍。随后，证券化的制度和基础设施建设逐渐充分发挥，将资本市场效率提升到一个新的水准。

证劵--不管是股份或是债务工具--集中化资产并把它装包成可拥有的商品。证劵一般是规范化的，在相对高度规范化的二级市场内给予，以提升流动性和减少交易成本。

随着时间推移，规范化证劵成为了现代金融体系不可或缺的一部分，占据着 80%以上金融市场，大大的超过房地产业、私募投资和产品等取代资产类别。

规范化证劵和支付基础设施建设科技进步为股票和稳定的收入销售市场的成功做出了巨大贡献。但是，假如技术革新可以(1)大大增加其流通性或(2)降低交易的交易成本，则别的资产类别能够借鉴并增加其资产市场占有率。

流通性

依据界定，流通性就是指在不改变其价格行情的情形下变换资产效率或难易度。

能够影响资产类别流动性要素：清晰度、投资者信心、可访问性和基础设施建设。我们将要把种种因素与区块链技术性所带来的实际潜在性益处结合起来。

• 透明度和投资人的自信心

清晰度通常会为投资者带来更多自信心，造成更多的人将他们的存款和财富资金投入透明色资产类别。除此之外，高质量投资人的自信心也有利于根据降低不确定性来平稳金融市场。美股和固定收益市场相比于其他地域市场受众度不奇怪，由于监管部门早已很好地建立了框架和规定，以提升销售市场相比于其他其他国家资本市场完整性和清晰度。

做为公共性区块链的技术核心公共帐簿为市场增添了更为透明色机遇。每一个交易区块链智能合约清算都能够表明在公众帐簿上，如果需要能够进行几近实时财务审计。

• 可访问性——参加的障碍

当代交易商早已增强了资产类别可切割性。例如 Robinhood 这种交易商如今容许小投资人选购低企业的个股。这一特点有助于减少或消除中小型投资人的进到阻碍。

但是，国际法律的合规管理在不同金融市场中间导致了阻碍，人为地限定其他国家资本流入不同类型的资产类别，从而减少市场效率。因而，公共性区块链的无界限优势给新的资产类别带来了与发达资产类别（如美股和固收专用工具）市场竞争优点。

• 基础设施建设

买卖基础设施建设对流动性2个构成部分有所影响：成交量（总成交量被社会技术性能够解决上限）和交易成本。基础设施包括终端软件的基础技术和有关司法程序效率。

不同类型的销售市场系统软件为每一个资产类别买卖交易提供帮助，每一个系统软件都是不同的管控限定。大部分经济行为，包含买卖，都发生在自动化技术清算所（ACH）系统软件以上。清算所做为中介人，根据确保卖方位买家交货证劵和买方位卖家付款合同约定的价钱来缓解买卖方风险性。在这儿，清算所发挥的作用是让维护保养证交所的一体化性和稳定性。

最底层 ACH 系统软件仅限在 1-3 个工作日后清算买卖，而且需要日常的维护保养来运行。而公共性区块链技术可以在几分钟内实行这一过程，应用区块链智能合约来确保商谈相关条款，并全透明和即时地实行相匹配的订单信息。区块链基础设施建设有可能会给予清除推动交易中心需的人力资源能力，同时实现一个管控偏少而最透明色全过程。

交易成本

尽管也有进一步改善余地，但是我们现阶段的系统软件早已能够降低股票交易的交易成本。

从源头上说，互换资产的交易成本是通过基础设施建设磨擦造成的，如运营成本和零售商的提成，这种磨擦有时候是通过繁杂的政策法规与法律规定所造成的。推动买卖越具备趣味性，互换这种资产类别的交易成本也就越高。

减少交易成本会增加投资人的投资收益率，造就跨资产类别的流通性给予鼓励。 区块链技术证券是正确的方式吗？

代币化

尽可能减少零售商的依赖性，为金融市场造就了更为简洁和成本优化的交易过程。

尽管有着不同的方法与技术，但使用公共性区块链开展证券化具备一系列独特的优势与挑战。

代币化资产能够进行经济全球化付款

尽管公共性区块链依然在向其基础设施建设探寻最理想的拓展解决方法，但每笔交易的付款时间和开支早已小于 ACH，而且远远低于国际性转帐的高额花费。

公共性区块链的点到点系统支持在数分钟，乃至几秒内进行清算。在公众区块链上买卖交易成本从几美金（以太币）到不上几毛钱（Avalanche、Polygon、BNB Chain 或其它 Ethereum Layer2s）不一。因而，对现实世界资产开展代币化及数据证券化可能明显改进大宗商品现货、房地产业、私募投资和金融衍生品等资产类别资本准入条件。

增加流动性能够对交易成本造成积极的影响，因为他能够减少买卖价差。相对较低的交易成本也转换给投资者相对较高的投资收益率，因而造就了跨资产类别的流通性给予鼓励。这也为公司企业得到更多元化的资产打开了一扇新大门。

为 DeFi 产生一组新的底层数据资产

现实世界的资产在复杂法律体系架构内遭受去中心化政府的维护。因而，来源于去中心化发行人的代币化证劵能够同时利用（1）传统法律认可和（2）公共性区块链的技术革新和基础设施建设，在公众区块链上造就一套一个新的数据资产，这种资产与强悍的有意义的基本现实世界资产挂勾。

代币化证券早期采用者

KKR 是世界上最富盛名的私人投资股票基金之一--仅有投资者和私人销售市场里的认同投资人方可进入。

但是，Securitize Investment Arm 近期在公众区块链 Avalanche 上上线了 KKR 医疗健康发展战略提高股票基金 II 的代币化开放式。因而，Securitize 的消费者如今能够完全在链上得到 KKR 的医疗健康发展战略提高股票基金 II（HCSG II）的资产配置开放式。这体现了 Securitize 团队勤奋，即让投资者能够获得组织私募市场发展战略，并探寻在公众区块链上代币化极具特色资产带来的好处。

尽管以太币的 DeFi 基础设施建设更比较发达，流通性比较强，但以太币主网上线（第 1 层）的交易手续费依然远远高于别的替代选择。这笔费用，以及对于支持定制的vm虚拟机的子网掩码大力支持和对每一个vm虚拟机的订制法律法规的适用，促进 Securitize 精英团队挑选 Avalanche 而非 Ethereum。

汇总

虽然公共性区块链基础设施建设还是处于初始阶段，但是它们正显现出下列两个方面发展潜力：

（1）大幅度提高资产类别的流通性；

（2）减少极具特色资产交易成本，与此同时容许大量投资人在国际范围内参加。

但是，快速发展的数据资产合规管理和监管政策可能考验不一样资产类别的代币化进程，可以帮助它们与股票和固定收益市场的成功市场竞争。

像 Securitize Capital（Securitize 的投资部门）这种早期采用者，在 Avalanche 中对 KKR 的 HCSG II 展开了代币化项目投资，展现了对运用全世界区块链技术性提升金融体系质量的极大兴趣爱好。

区块链技术性的高效应用有希望减少交易成本、提高流通性并提升清晰度，进而根据快速地点到点付款铁路线更简单化法律合规。如果这个构成部分可以结合在一起，我们能希望在未来几年见到区块链技术对资产市场的需求产生的影响，尤其是在全世界政府和监管机构的大力支持。

来源：深潮TechFlow